九龙电力(600292)今日公布年报:基本每股收益0.15元(扣除非经常性损益后0.13元),每股经营现金流3.81元,每股净资产2.64元。分配预案为不分配不转增。
公司去年发电量比预算增加10.92亿千瓦时,同时,通过加强燃料管理,降低了燃料成本,最终实现了扭亏为盈。
从公司的利润构成看,公司的利润主要来源于环保业务,而且在相关领域具有较强的竞争力,公司控股66.44%的远达环保在SRC催化剂领域具有明显竞争优势,预计公司2010-2011年分别生产销售SCR催化剂8000立方米、10000立方米,实现净利润6800万元、8500万元,将为公司2010、2011年分别贡献EPS0.14元和0.17元。
从以上特征分析,九龙电力虽然隶属于电力板块,但可以按照环保公司进行估值。我们预计公司2010-2011年的基本每股收益分别为0.27 元和0.43元,目前动态市盈率分别为42和26倍左右,和环保类上市公司平均估值相比较为合理,但火电厂烟气脱硝相关政策有望在年内出台,并成为公司股价的催化剂。给予公司“增持”评级。
华融证券天星桥营业部:首席分析师 王宁
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