王艳伟

　　近日，南方基金发布了二季度投资策略报告。该报告认为，在当前市况下，投资者应关注三个维度的风格转换，即小盘与大盘、非周期股与周期股、主题投资与基本面投资之间的潜在风格转换。

　　对于美国和中国宏观经济形势的分析，南方基金的观点仍基本与年度策略一致。南方基金认为，在去年第四季度创出5.9%的高增速之后，美国经济增长在今年第一季度有所放缓但仍保持良好的复苏势头。即使在去杠杆化的背景下，美国的消费者支出总额在近期也创出了历史新高，为世界经济的持续复苏和中国出口快速恢复创造了良好的环境。2月份中国出口同比增速达到45%，远超市场预期。综合出口快速复苏和消费继续强劲等因素，2010年以来中国经济逐步走向繁荣。

　　自市场见底以来，小盘股相对大盘股的超额收益达到创纪录的75%，相对估值已处于历史高点。南方基金认为，由于当前货币政策的收紧和M1增速的回落引发市场对流动性的担忧，投资者对大盘蓝筹股普遍缺乏信心，市场热点依旧集中在中小盘的题材股上。不过，在经济复苏的大背景下，大盘蓝筹周期股（含金融、地产）有可能在一季报中盈利显著超预期。南方基金认为，尽管在市场缺乏增量资金的情况下，风格转换不可能一蹴而就，这三个维度的风格转换仍应该是投资者在二季度关注的焦点。

　　具体到板块配置，南方基金维持投资策略将从β策略逐步向α策略转变的观点，认为精选个股显得更加重要。对于二季度的投资，南方基金主要的板块配置思路为：已跌入价值区域底部且盈利有望超预期的行业，如机械、钢铁、银行、保险、地产等；受益于出口复苏的航运、化工、电子等；震荡市中主题投资盛行，建议重点关注手机支付、三网融合和低碳经济。此外，部分区域主题如新疆、海南、成渝、世博会、亚运会有阶段性机会。