■微言大义张炜

　　上证指数25日连续失守10日、20日、30日三条均线。究其原因，在利空传闻的不断侵袭下，偏弱的市场信心不足以支持大盘更上一层楼。

　　去年8月从3400多点回落以来，利空传闻一直接连不断。此次称得上“双鬼拍门”，传闻之一：证券交易印花税将在4月中旬改为双边征收，理由是股指期货即将推出；传闻之二：本周末央行将再次上调存款准备金率。这两大传闻都不是新鲜事，去年12月上旬一度盛传印花税上调，当时说是为了抑制大量信贷资金流入股市。至于上调存款准备金率的传闻，在今年“两会”举行期间也出现过。

　　利空传闻总让股市“吓出一身冷汗”。就近期股市而言，上证指数反弹受制于60日均线和120日均线，股指横向震荡逐步收敛，被认为即将进行向上或向下的方向选择。调整印花税和上调存款准备金率两大传闻同时亮相，股指难免呈低位下行。对于这两大传闻，有专家分析认为按期实施的可能性不大。然而，利空传闻能够把股市“击倒”，反映出Ａ股市场存在隐忧。尤其在当前的通胀压力下，一般认为不会过早调整利率，但再度上调存款准备金率的可能性很大。今年以来，央行已两次上调存款准备金率，若有第三次调整，并不让人感到意外。

　　利空传闻迫使上证指数向下再度考验3000点大关，充分暴露出Ａ股的弱势。相比近期美股再创反弹新高，Ａ股在3000点附近犹如陷入泥潭，很难靠投资信心来抵御利空传闻。23日，标普500指数盘中刷新了18个月以来的最高点位。刺激美股走强的因素之一，是中国银行等大企业盈利改善，增强了投资者对经济持续复苏的信心。但是，Ａ股既没有受益于美股创新高，也未能被中国银行等上市公司向好的业绩所刺激。距离去年8月的反弹高点，上证指数相差10％以上。而在亚太股市中，除了港股受Ａ股的间接拖累，新加坡、澳大利亚、韩国、印度、菲律宾等主要股指都向反弹高位发起挑战，其中有的还与美股一样创出反弹新高。

　　与外围股市相比的强弱反差，表明Ａ股投资者信心较前几个月有所滑落。摩根大通董事总经理李晶近日指出，“仅在几个月前，全球还对中国的经济乃至资本市场充满信心，但目前却对去年迅猛的信贷增长所产生的负面效应忧心忡忡。”表现在股市上，美股强，Ａ股弱，说明海外资金对Ａ股前景的看法产生了分歧。

　　在投资者看来，过长时间的横盘震荡总不是好事，很容易导致“久盘必跌”。当股指处于中长期均线与短期均线的“夹击”中，利空传闻突然出现的负面影响不可低估。其实，投资者本来可以对有些传闻置之不理。拿印花税改为双边征收来说，经济回暖成果尚待巩固，股市又连续多个月疲软，管理层会在这时候轻易提高印花税吗？那样的话，有利于股市的长期稳定吗？有人说，印花税调整是为了股指期货推出前实现公平交易。可更重要的是，股指期货推出前后需要确保股市的稳定。提高印花税岂不是“蓄意”制造不稳定因素？显然，近期上调印花税的可能性不大。

　　连续失守三条均线后的上证指数，在25日收于3019．18点，3000点大关岌岌可危。不过，投资者也不必对各种利空传闻过于恐慌。外围股市强于Ａ股，对Ａ股是一件好事，说明经济回暖是当前各国股市的主要反弹动力。既然中国经济增长的表现在全球独占鳌头，应该不至于使Ａ股走势与经济增长趋势严重背离。

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