本报讯记者 王琛琛 自去年6月中登公司暂停信托公司新开设证券账户以来，至今已有半年多的时间且未有任何开闸迹象。日前，首只合伙制私募基金——银河普润的面世，标志着私募产品终于突破了信托无法开户的限制，而合伙制模式能否成为私募基金新的突破口，则成为了业界关注的焦点。

　　私募尝试“有限合伙制”

　　银河财富资产管理有限公司发起的投资于二级市场的合伙制基金——银河普润引起多方关注。

　　银河普润作为一款结构化产品，从设计上看，和大部分阳光私募差别不大。该基金合同明确规定，融资比例为1∶1，股票投资总数不超过20只，基金存续期1年，单位净值低于止损线0.7元时就清仓。

　　但是，与走信托平台的阳光私募不同，银河普润合伙制私募基金是由普通合伙人和有限合伙人组成。普通合伙人也就是私募基金的管理人，由银河财富出任。普通合伙人和不超过49人的有限合伙人共同组建这一私募基金，有限合伙人即该基金的主要投资者。

　　“这是模仿了海外较常见的合伙制私募模式，采取公司型基金的运作方式。”业内人士对此评论。与当前大部分私募基金不同，这款基金不走信托平台发行，但需要在工商部门注册登记、确定托管银行、托管券商等，任何合伙人的资金赎回与追加投资，必须在工商管理局做变更备案。而信托阳光私募的资金进出则通过信托公司“一站式”完成。

　　新模式能否推广尚存疑点

　　证券投资类私募尝试有限合伙制模式，主要是借合伙企业可以开立证券账户的契机，规避信托不能开户的障碍。虽然首只合伙制私募基金已面世，但是好买基金研究中心表示，这种模式能否得到进一步的推广，仍有待观察。

　　比如，合伙制私募基金如何阳光化？合伙制私募基金如何解决进出问题？合伙制私募基金如何保障资金安全？合伙制私募基金如何接受监管？这些问题的存在，使合伙制模式能否成为私募基金新的突破口，还有待时间的检验。