每经记者 王砚丹

　　 进入3月以来，上市公司年报披露渐入高潮。根据Wind资讯统计数据显示，截至3月5日，A股市场1759家上市公司中已有280家正式发布了2009年年报。从已经发布的年报中投资者不仅能够看到上市公司2009年的经营业绩和2010年的经营计划，还能从十大流通股东的名单中对机构的操盘路径一窥究竟。

　　 《每日经济新闻》记者在经过统计后发现，在去年四季度大盘强势震荡格局中，机构阵营中的三大主力——QFII、保险资金和社保资金对A股市场的态度可以用迥然不同来形容。

　　QFII富通银行投资最激进 重仓15股

　　 Wind资讯统计数据显示，在已经公布年报的上市公司中，有37家上市公司的前十大流通股东中出现了QFII的身影。其中，去年四季度QFII增仓的上市公司有6家，分别是青松建化、三安光电、凌钢股份、华天酒店、盐湖集团和士兰微；而减仓的上市公司有4家，分别是科达机电、ST华龙、世茂股份和宁波银行。

　　 富通银行 （FORTISBANKSA/NV）可以说是去年四季度A股市场上最为活跃的QFII，其间对青松建化、三安光电和凌钢股份各增持了379.32万股、154.28万股和62.60万股。截至去年12月31日，富通银行在这3只股票上的持股数已经达到669.32万股、275.27万股和770.17万股，占各自流通比例的2.74%、3.67%和2.07%。

　　 另外，富通银行还在去年四季度新建仓了12只股票，它们分别是沱牌曲酒、浙江阳光、国电南瑞、芜湖港、中孚实业、湘电股份、獐子岛、海马股份、凯迪电力、栋梁新材、科陆电子和南岭民爆，并且年末时在浙江阳光、国电南瑞、芜湖港、湘电股份、凯迪电力、栋梁新材和科陆电子上的持股比例均超过了上市公司流通股本的1%。

　　 从富通银行的选股思路来看，其重仓的股票多集中在受益于投资拉动的个股，特别青睐低碳经济、区域振兴、资产重组概念股，并且选股时点上来看，多数重仓的股票在去年四季度以前都经过了长时间的盘整。

　　 如富通银行的第一重仓股青松建化就是新疆地区的水泥龙头，并且享有兵团特殊体制和经济结构调整所赋予的产业政策扶持优惠。此外，青松建化还与国电新疆电力有限公司组建国电青松吐鲁番新能源有限公司，是一家既有新能源概念又将直接受益于新疆区域振兴规划的当地上市公司。

　　 而从青松建化的定期报告和日K线图上可以看出，富通银行在买入公司股票以后耐心十足，并不在乎短线的得失。早在去年二季度，富通银行就买入了青松建化290万股，但是青松建化自去年5月初股价短线见顶以后就展开了长达半年的震荡盘整。直到去年三季度末，富通银行并未有任何动作。而在去年四季度青松建化进入主升浪时富通银行大举增仓，赚得盆满钵满——11月和12月青松建化的月涨幅分别高达55.49%和30.48%，成为去年年末的大牛股之一。

　　 另外，富通银行重仓的其他一些股票，如浙江阳光、湘电股份、三安光电也是属于新能源和节能环保概念个股。而凯迪电力则已经公布了定向增发预案，将转型绿色能源的生物质能发电产业。

　　 相比富通银行，其余QFII在去年四季度A股市场大震荡的背景下更加谨慎。不过值得一提的是，虽然市场一直认为银行股是A股市场的估值洼地，但是QFII在面对银行股再融资等一些不确定性问题时选择了离场观望：年报显示，去年三季度时持有宁波银行612万股的瑞士信贷（香港）有限公司在四季度减仓了一半，持股数在年末已经降至306万股。

　　保险资金 对14只股票大举减仓 操作谨慎

　　 而与激进的QFII相比，保险资金（包括保险公司自有资金与各种保险产品）的操作要谨慎得多。

　　 从统计数据来看，去年四季度保险资金减仓动作相当明显，对宝钛股份、广宇发展、国投新集、江钻股份、岳阳纸业、建投能源、科陆电子、北大荒、金丰投资、贵糖股份、青松建化、中华企业、万科A和上海机场14只股票进行了减仓。

　　 由于操作上过于谨慎，保险资金在一些去年四季度的大牛股上错失良机，而QFII似乎再次抄了国内资金的底。如富通银行重仓的青松建化，在去年三季度时，中国人寿（601628，收盘价27.02元）两款保险产品与中国人寿保险（集团）的一款保险产品均出现在了青松建化的十大流通股东之中，分别持有青松建化1023.27万股和499.99万股。但是去年四季度在富通银行对青松建化进行增仓的同时，保险资金却开始大规模撤退。年底时，中国人寿保险（集团）已经退出了青松建化的十大流通股东之列，而中国人寿的持股数也仅仅剩下了400万股，较去年三季度时减少了623.27万股。

　　 此外，QFII对宝钛股份、科陆电子也进行了增仓，而保险资金在这两只股票上的操作确是减仓。

　　 另外，对于从去年年底开始受到国家调控的地产股，保险资金也进行了大规模的撤退。去年四季度保险资金共计减仓了4只地产股：中国人寿减仓了940.93万股万科A、290.46万股金丰投资和24.90万股广宇发展，太平洋人寿保险股份有限公司减仓了880万股中华企业。截至2009年底，保险资金在万科A、金丰投资、广宇发展和中华企业上的持股数已经降至1.84亿股、139.53万股、2178.40万股和978.88万股。

　　 值得一提的是，从统计数据中可以看出，保险资金对于地产股也并不是一味抛弃。例如大地财产保险就在去年四季度买入了169.99万股渝开发，中国再保险（集团）股份有限公司买入了500万股浙江广厦。

　　 不过从公开资料可以看出，这两家地产公司各有特色：渝开发为正宗的成渝概念股，而浙江广厦在2009年提出了定向增发方案却一直未能实施。

　　 有分析人士认为，虽然受国家宏观调控影响较大，保险资金对于前景尚不明朗的地产股可能不会大规模全面介入，但是不排除一些有自身特点的地产股在股价跌到一定程度后会吸引资金介入。

　　社保基金

　　青睐潜力股

　　 而对于手握民众亿万养命钱的社保基金，其投资态度也一直受到投资者的诸多关注。从统计数据来看，社保基金去年四季度时的投资比较接近QFII，相对保险资金激进得多。但是选股思路上，社保基金与QFII不尽相同。

　　 截至去年年底，社保基金一共持有34只股票，其中新建仓的有20只，减仓的有7只。从增减仓情况来看，社保基金对于采掘类、机械设备、石油化工等传统意义上的周期性行业个股最为青睐；而具体到个股的选择上，社保基金则倾向于将具有资源优势和产能扩张前景的上市公司列为首选。

　　 去年四季度，社保基金在国投新集和恒源煤电两只煤炭股（属于采掘业）上分别大举增仓710.86万股和645.33万股，这两家公司均已经公布了融资以扩大产能的方案。国投新集在去年11月发布公告拟公开增发2亿股投入口孜东矿井和选煤厂项目；恒源煤电则将在今年12月3日前收购控股股东皖北煤电所拥有的任楼煤矿、祁东煤矿、钱营孜煤矿。毋庸置疑，一旦上述方案实施完成后，国投新集和恒源煤电的产能和收入均将大幅提高。

　　 化工与材料行业也是社保基金去年四季度大举介入的板块。去年四季度末，社保基金持有新乡化纤827.15万股、黑猫股份914.83万股、盐湖集团105.31万股、华鲁恒升999.98万股、四川美丰156.62万股、宏达新材120万股和英力特278.03万股。其中华鲁恒升、四川美丰、宏达新材和英力特均是去年四季度新进。

　　 分析师指出，采掘、化工、材料等行业均属于需求与宏观经济密切相关的行业，而生产则需要大规模资本投入，产能具有一定刚性的传统周期性行业。在2008年金融危机中，这些行业的产品价格因为需求急剧下降和供给相对刚性而出现了大跌。而在去年二季度以后，随着经济复苏和需求增加，这些行业的景气度也开始出现回升，并带动相关上市公司业绩逐季好转。因此社保基金对周期性行业的介入，或许也显示了其对经济向好的信心。

　　 和恒源煤电与国投新集一样，社保基金所选择的化工与材料类个股也是具有产能扩张预期的。如华鲁恒升属于煤化工龙头，公司不但具有成本优势，且尿素产品多元化及节能技术改造、原料气醇烃化节能改造、氨合成能量系统优化等多个项目将于2010年中期建成投产，未来公司尿素产能将增长到140万吨。

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