记者陶冶

　　本周，已绵延两月有余的希腊债务危机将面临关键时刻。首先，希腊迫于欧盟压力于当地时间本周三宣布的新节流举措能否取悦其潜在救援国，又能否抵御国内工会的反对浪潮，此为第一大不确定性；其次，与新举措效果密切相关，盛传希腊最早将于本周四发债筹资的计划能否按其期望成本得以落实，此为第二大不确定性；最后，本周四召开议息会议的欧洲央行将对希腊危机作何最新表态，此为第三大不确定性。如果最终尘埃落定，天平能够偏向有利于希腊的一端，则危机或会出现转机；反之，投资者对危机前景的担忧将如乌云盖顶，置欧洲于更深重的债务阴影之下。

　　新节流计划点燃援助希望

　　希腊国会周三通过了一项总额为48亿欧元的新节流计划，包括将希腊现行的19%增值税上调两个百分点至21%，进一步上调燃油、烟草及酒类消费税，削减公共部门30%的奖金，冻结当年公共部门雇员的养老基金以及上调奢侈品消费税等。

　　新计划在很大程度上是在此前宣布的首个削减财赤计划基础上再度加码。原有计划已经包括冻结公务员工资、削减公共部门雇员平均10%的津贴和上调燃油税等内容。这一计划引发的罢工潮曾一度令希腊正常的经济生活陷于停顿。此番新计划尚未公布，希腊工会领袖已宣布将于3月16日举行本月第二次全国性罢工潮。

　　面对国内汹涌的政治压力，希腊总理帕潘德里欧表示没有退路：“我们不能让这个国家就此倒下，我们必须采取措施。”让帕潘德里欧感觉没有退路的正是其欧洲盟友在援助问题上的立场不明。由于大批债券行将到期，希腊政府急需到资本市场上发债融资，以确保资金链不发生断裂甚至引发系统性风险。但是，受投资者恐慌及对冲基金投机交易影响，希腊国债收益率持续走高。此时若完全按照风险溢价规律发债，则希腊融资成本将远超其预期。据希腊官方统计，该国今年需要总计借入540亿欧元，到目前为止已筹集到140亿欧元，而有220亿欧元的债券即将在4月和5月到期。此时此刻，希腊只能寄希望于其欧盟伙伴，特别是德国和法国能够要求其国有甚至私有银行以较低利率购买希腊国债。

　　市场对新计划存乐观预期但到目前为止，至少德、法两国对于希腊已有努力并不买账。上周，欧盟曾专门组织人员展开围绕希腊债务危机的调查评估。基于这一评估，欧盟货币事务专员奥里·瑞恩本周一敦促雅典“尽快采取进一步的必要措施”，将其2010年预算赤字削减4个百分点，即由当前的12.7%削减至8.7%。按照欧盟的要求，希腊需要在其于2月初已宣布的12亿欧元（占其GDP0.5%）节流措施基础上，再采取36亿欧元的额外节流措施，使其节流总规模达到占其GDP的2%这一水平，以对冲包括高借贷成本、陷入更深层次衰退等未来风险。

　　希腊政府表示，希望欧盟方面能在新计划宣布后的24小时内对计划作出表态，为其即将的发债计划提供支持。“如果希腊不能以类似于其它欧盟国家的发债成本在资本市场上融资，则后果不堪设想。”帕潘德里欧表示。外界普遍预期，希腊极有可能最快于本周四即发行总额30亿到50亿欧元的10年期辛迪加债券。虽然新计划最终能否令欧盟满意还不得而知，但从周二债券市场的表现来看，投资者对新计划尚存乐观预期，希腊国债收益率因此呈现数周以来最大单日下跌，并创2月12日以来低点。

　　不过，新方案在有望取悦欧盟的同时，也可能会让希腊经济遭遇重挫，甚至陷入更深衰退。有分析人士预计，希腊GDP在2010年将下降4%，从而使其更难增加税收收入并弥补预算缺口。对此，帕潘德里欧表示，当前希腊经济的最大威胁不是衰退，而是不能偿还公共债务。

　　欧央行态度引发普遍关注相比于希腊自身的削减财赤努力，欧央行本周四议息会议后的表态更加引人关注。事情进展到当下阶段，希腊困局如何破解，又将付出怎样代价，关键就在于欧盟能否在时机和方式上提供恰到好处的援助。预计本次欧央行议息会后的新闻发布会上，等待特里谢的仍将是大量有关希腊危机的问题。直到目前，包括特里谢在内的欧央行乃至欧盟官员在希腊救助问题上始终未有明确表态，更多强调希腊自救。此番希腊政府按要求再出新举措，特里谢或有望在记者会上给人们一些有含金量的表态。

　　目前，外界普遍预期欧央行本次议息仍将维持1%的超低利率不变。理由有四：首先，美联储坚定长期实行超低利率的表态减小了欧央行紧缩货币政策的外部压力；其次，欧洲经济复苏步伐依然蹒跚，去年四季度环比增长放缓到0.1%；第三，通胀压力不升反降。周二公布的初步数据显示，欧元区通胀率2月意外降至0.9%，表明欧元区中期内不存在价格稳定风险；最后，希腊债务危机客观上需要相对较低的基准利率，欧央行贸然加息甚至释放加息预期，都将给希腊政府的融资计划带来不利影响。