股指期货高调推出，期货业春天来了？
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期货公司苦笑赚了面子不赚钱
“实际上，我们现在的处境比较尴尬，主要是赚了面子不赚钱。”成都一期货公司老总感慨道。前者，是指股指期货的高调推出，有人甚至高呼：期货业的春天来了；后者，则是期货行业本身的局限。由于业务单一，只靠经纪业务生存的期货公司不得不面对盈利不高的现状，尤其是与“兄弟公司”证券业相比，尤显单薄。
从整个金融市场看，期货从来只是少部分人的游戏。股指期货则向普通投资者敞开了一道门，这也让期货公司“把饼做大”的念头跃跃欲试。“我们很想做宣传，让更多的人了解期货。”上述人士说，但现实情况却是，监管部门要求越低调越好。在股指期货轰轰烈烈的攻势下，期货公司的生存环境究竟怎样？它们有什么“难言的苦衷”，又将面临怎样的机会？
A苦衷
缺失的套期保值
期货最初的作用在于套期保值，“但目前成都的情况，套期保值的只有2%，其他都是投机。”南华期货经理张猛说，全国也不过
3%-4%。
期货行业的景气从2003年开始，这时铜等交易品种增多。此前，在盈利线上挣扎的期货公司很少花精力去做宣传，现在也很少。有套期保值需求的一般都是大企业，因为不了解，他们很少成为期货公司客户。
四川的大型企业几乎都是国有控股，想参与套期保值，必须取得国资委批复。“四川大型民企也有做期货的，如新希望、通威等。”一期货公司高层说。不过，新希望本身就参股有期货公司，有自己的跑道，怎会让期货公司分一杯羹？
这是机构的游戏
虽然股指期货在千呼万唤中始出来了，但由于中金所为投资者设置了50万元交易门槛，能参与的散户寥寥无几。显而易见，这是一个机构的游戏。但放眼整个成都，却没有任何一家基金公司总部落户在此。私募的风险意识也不会让其在开市之初，冒险涉入。即便在全国，可能产生的交易量也不会太大。
从国内情况来看，基金的资金约2万亿，如果有10%流入股指期货市场，也就是2000亿。目前期货市场保证金存量约1000亿，规模有望翻倍。“但业内竞争会日渐白热化，佣金大战难以避免。”业内人士哀叹道。
靠天吃饭的难题
佣金是期货公司唯一的生存来源，在争
夺客户的大战中，最有效和最常用的“杀手锏”就是压低佣金。对于盈利的渴望，使期货公司老总们时常对证券业充满羡慕。“一年推荐几个公司上市，这个收益就不简单。”胡猛说，仅此一项，证券公司收益就在千万元以上。但期货从业人员报酬普遍偏低，只有证券业的1/3不到，跳槽频繁。特别是券商收购的期货公司，由于偏向股指期货，重客户轻研发的思路也造成人员配置畸形，从事市场开发的人员往往是研发的4-5倍。
困局之下，不少期货公司走上“曲线救国”的道路，成立下属投资公司、做外盘期货等。
日益加剧的监管
同时，管理层对期货公司的监管也在加强。以四川证监局为例，目前期货监管处发展到10个人。在整个成都市场，也仅有9家期货公司，平均一人监管一家。股指期货上市本是行业内期盼多时的宣传良机，但监管层的要求却是越低调越好。
监管层的谨慎起源于2004年，由于棉花、燃料油、玉米等新品种上市，全国期货市场全年成交额达14.69万亿元。但辉煌背后，全国近190家期货公司的平均盈利仅60万元。随后，中国航油亏损丑闻爆出本应大量进口燃油的企业，却在新加坡纸货市场巨量卖出看涨期权，巨亏45亿元。从当年4月开始的中国期铜反向套利盘，在国外的单边损失估计达40亿元之多。
“原本打算在股指期货上市时大肆宣传一下”，成都一期货公司老总说，期货已到了一个从小众走向大众的契机，让更多投资者和企业了解期货，但这个打算已无限期顺延。
B机遇
市场容量扩大，与券商实现双赢
“对于期货公司来说，股指期货的开放是一个天大的利好。”某期货有限公司IB部负责人说，股指期货他们已经等了整整5年。尽管从短期来看，期货公司和证券公司没法比，仅从市场容量来看，目前四川地区股票市值为2000亿到3000亿元，而同期期货的全国市值也不过800亿元。
期货市场起点较低，才有更多发展空间。1993年，中国国债期货交易量就曾超过普通证券市场交易，整个股指期货市场的前景巨大。证券公司更多的是看天吃饭，盈利局限性很明显。股指期货开放后，市场容量也会增加同样的资金量，做期货收益率则要多几倍。不排除资金随着行情起伏一时倒向证券市场，一时追逐期货市场，双方也可能达到双赢。
该负责人认为，服务、培训以及专业渠道建设是期货公司从竞争中取胜的关键。各大期货公司面临的机遇远大于挑战，因为这些公司并不直接为盈亏
承担损失。“如果说真的有风险，那就是期货公司赚钱的速度没有同行快。”
对于期货公司的发展方向，股指期货专家赵耀君认为，对于投资者的教育等相关配套服务将决定期货公司的最终胜负。期货公司的收益以佣金为主，只有客户得到好的利润，客户源才可形成“滚雪球”效应，公司才能长久存活。明明长线能赚钱，个别证券公司却鼓动客户做短线，从中收取佣金，这其实是短视的行为。有家公司鼓动客户拿出80万来炒期货，鼓吹两个月让客户赚一部奥迪A6。结果两个月时间客户损失了40万，其中有6万是佣金。
“操盘手进出太频繁，投资者都应该小心。”赵耀君建议，投资者无论选择炒股还是炒期货，都要看公司的高层是否真正做实事。除了佣金，期货公司还可以成立和期货有关的基金，这些衍生产品都可以带来巨大收益。记者舒张惠陈春雨
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融资融券初始保证金比例提至60%以上
记者从多家已上报融资融券试点方案的证券公司获悉，为控制风险，融资融券业务试点初期投资者融资融券初始保证金比例将提高至60%以上，可冲抵保证金证券折算率则有所降低，同时试点券商将对十类高风险账户进行监控。
根据沪深交易所发布的细则，投资者融资买入或融券卖出证券时，保证金比例不得低于50%，国债、ETF、基金、成分股、其他股票作为担保物时的折算率应分别不高于95%、90%、80%、70%、65%。实际上，在试点初期，几家已上报方案的券商拟定的初始保证金比例将在60%以上，维持担保比例超过300%时才能提取资金或证券。
11家闯关首批试点的券商中，部分券商表示在试点初期将不接受现金作为担保品。记者另从有关渠道获悉，融资融券业务推出后，试点券商将对十类高风险账户进行重点监控，包括所有维持担保比例低于150%的补仓维持担保比例的账户；所有维持担保比例低于130%的平仓维持担保比例的账户；所有合约到期负债未偿还的账户；所有资产小于负债的账户；融资融券余额集中度排名靠前的账户；持有单一证券市值超过资产总市值50%的账户；持有担保证券市值集中度排名靠前的账户；亏损排名靠前的账户；持有长期停牌证券的账户；其他高风险账户。据新华社
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