■ 本报记者 石海平 于濛

　　 　“公司正处于快速成长期，为实现公司业务的快速增长，公司充分挖掘间接融资渠道，全力争取授信额度，同时对各家银行授予的信贷额度予以充分利用。”近日，河南森源电气股份有限公司（下称“森源电气”）财务总监崔付军在谈到银企合作时如此表示。

　　 的确如此。截至２００９年６月３０日，森源电气资产负债率为５４．０８％，流动比率为１．５１，速动比率为１．２６。“流动比率、速动比率较年初下降，资产负债率较年初上升。”崔付军分析道。

　　举债促发展

　　 森源电气２００６年、２００７年、２００８年及２００９年上半年的资产负债率分别为６１．３８％、５４．９１％、５１．３３％和５４．０８％，其中２００９年上半年流动负债为２３５５７万元，较２００８年年底增加４８．７％。“２００９年上半年资产负债率较年初上升，主要是短期借款余额增长导致。”崔付军说。

　　 “这些短期借款均为满足公司营运资金的需求，与公司经营规模相适应。”崔付军进一步解释道。２００９年上半年森源电气营业利润为２３６４．５万元，同比增长３４．９３％。

　　 森源电气大举借债给其带来了丰硕的成果。从２００７年开始到２００９年上半年，森源电气营业利润同比增长６９．１０％、２３．７２％和３４．９３％。

　　 然而，目前森源电气举债面临着不少限制。“目前公司主要经营用房产和土地使用权已为银行贷款设置抵押，公司举债能力受到限制。”崔付军表示。

　　 截至２００９年６月３０日，森源电气用于抵押的资产账面价值为５１８１．４６万元，占资产总额的１１．４４％，其中，房屋及建筑物３２７７．３９ 万元，土地使用权１９０４． ０７ 万元。

　　关注利息保障倍数

　　 同时，当前森源电气举债面临的另外一个不利因素就是利息保障倍数相对较低。而利息保障倍数是银行衡量企业支付负债利息能力的重要指标，用以衡量企业偿付借款利息的能力。

　　 “公司虽然最近３年及一期息税折旧摊销前利润和利息保障倍数大幅提高，但利息保障倍数仍显偏小。”崔付军表示。

　　 资料显示，森源电气２００６年、２００７年、２００８年及２００９年１月至６月的利息保障倍数分别为２．８９、４．１４、５．３４和６．２０。

　　 “由于公司资产流动性较好，经营活动产生的现金流状况良好，公司资金周转顺畅，未发生欠付银行本息的情况，因此公司具有良好的银行资信状况，与多家银行保持稳定的长期合作关系。”崔付军认为，“较小的利息保障倍数对公司短期偿债能力影响有限。”

　　 另外，“公司的负债结构与公司的资产结构相匹配，流动比率和速动比率合理，尽管利息保障倍数相对较小，公司不存在较大的短期偿债风险。”崔付军说。

　　 森源电气２００６年、２００７年、２００８年及２００９年１月至６月的流动资产占总资产的比率为分别为８２．０８％、７８．３５％、７４．２６％、７８．４８％，整体资产流动性较强。同期流动负债占总负债的比率分别为６６．０１％、７３．０２％、８０．８３和９６．１％。

　　 “最近３年及一期末，公司流动负债占总负债比例呈逐年走高态势，主要是经营规模扩大导致银行短期借款增加以及经营性负债的自然增长。”崔付军说，“总的来看，流动负债占比较高的负债结构与流动资产占比较高的资产结构相匹配。”

　　 从流动比率和速动比率看，森源电气最近３年及一期末流动比率分别为：２．０３、１．９５、１．７９和１．５１，速动比率分别为１．５１、１．５４、１．３７和１．２６。“流动比率、速动比率等指标控制较好，公司有较强的抵御财务风险的能力。”崔付军说。