■ 资本人物

　　正确预判市场走势的难度看来与准确预报地震差别不大，当去年底大多数投资人摩拳擦掌准备迎接A股的跨年度行情时，市场冷不丁地在新年伊始就来了个近10%幅度的调整。市场的调整看似随机，但背后都有深刻的内在逻辑。

　　经济转型 A股震荡蓄势

　　宏观经济是主导市场走势的重要力量，但有时政策或许更为重要。08年金融危机爆发后，以四万亿投资为代表的一系列保增长政策推动中国经济在09年实现V形反转，而天量信贷造就的充裕流动性与复苏主题的结合则催生了09年的“牛”市。

　　与此同时，经济增长的三驾马车也更加不平衡，09年G D P增长8.7%，其中资本形成、最终消费与净出口分别贡献8%、4.6%和-3.9%，经济增长对固定资产投资依赖严重深化，难以持续。当前民间投资除房地产外仍缺乏明显的回升迹象，这从机械设备进口、民间借贷利率回升缓慢等可见一斑。另一方面，09年M 1增速与名义G D P增长之间存在巨大的剪刀差，反映了在实体经济之外游离着超量的流动性，这些流动性推高了资产价格，A股09年全年涨幅80%，房地产、古玩、珠宝乃至大蒜的价格也出现急速上涨。

　　今年1月开始的调整实际上是市场对经济转型、M 1增速与名义G D P增速之间剪刀差大幅缩小(或称为流动性紧缩)预期的反映。经济转型、结构调整以及信贷增速回归正常化，可能决定了今年市场将呈现一种无趋势性震荡走势，投资机会更多出现在个股和主题性投资上。

　　瞄准转型布局全年投资

　　09年A股市场投资最主要的变量是“政策”，是保增长政策；10年A股投资最主要的变量仍是“政策”，是经济转型政策。去年底以来，政府频频提出要加快新能源、节能和环保技术、新材料、生物技术、信息技术等战略性新兴产业的发展，使战略性新兴产业尽早成为国民经济的先导产业和支柱产业，相关扶持政策已经或者正在酝酿出台，这在推动中国经济转型的同时，也将给资本市场带来新的投资机会。

　　我国作为发展中国家，虽然技术和品牌优势相对缺失，但在细分市场上有相对竞争优势的中小企业则不在少数。目前，新能源、3G、移动互联网等技术应用日趋成熟，“三网合一”、“物联网”等商业模式正逐步成型，加上政府不遗余力扶持战略性新兴产业，在新能源、新技术和新材料产业中具有细分市场龙头地位的中小盘股，将在10年的A股市场中大放异彩。

　　本报记者 谢晓婷

　　采访整理

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