记者 高国华

　　这几天，北京股民小李心里有种说不出的兴奋，因为他持有的“S延边路”将在2月12日变身为广发证券后上市交易。“等了三年半，广发证券终于成功借壳S延边路了，而且复牌当日不设涨跌幅限制。这可是虎年春节前收到的最大的红包了。”小李兴奋地对记者说。

　　2月12日，是虎年春节前最后一个交易日，对于原S延边路的股东来说，在经历了长达3年多漫长而坎坷的借壳之路后，终于换来“广发”大红包。这一天，S延边路变身广发证券后复牌交易，股票简称为“广发证券”，股票代码“000776”保持不变。至此，广发证券借壳上市终于修成正果，而A股市场也将迎来一家优质券商股。

　　一波三折的借壳历程

　　有关资料显示，广发证券借壳上市的过程堪称中国证券史上的一大特例。早在2006年年初，市场即已传出广发证券酝酿借壳上市的消息。作为业内名列前茅的券商,广发证券在行业景气回升之后率先迈出了上市步伐。2006年9月，S延边路公告了广发证券借壳上市的方案，但该方案如泥牛入海般悄无声息。其间，广发证券经历了内幕交易案和股权纠纷案等种种波折,被借壳的S延边路股票也经历了三年多的罕见停牌期。对于广发证券和S延边路的股东来说，这段时间堪称苦旅。

　　转机终于在2009年底出现。理清各种羁绊后，2009年12月28日，S延边路发布公告，公司拟与广发证券就重组有关事宜进一步沟通，公司股票将继续停牌。与广发证券相关的6家公司也同时停牌。这在业内人士看来，广发证券借壳上市终于要再度启动了。而随后广发证券借壳上市速度之快超乎人们的想象，在不到一个半月的时间内，广发证券连续闯过了国资委、股东大会和证监会三关，换股合并方案也正式施行完毕。2月6日，S延边路发布公告称，公司定向回购股份暨以新增股份吸收合并广发证券申请事宜获得证监会核准。至此，广发证券借壳S延边路一事终于等到了凤凰涅槃的机会，进入实际操作阶段。广发证券董事长王志伟接受本报记者采访时说：“在等待上市重启的三年多时间里，广发证券卧薪尝胆、埋头苦干，在完善公司治理的同时取得了良好的经营业绩，赢得了社会各界的支持，也获得了监管部门的认可。”

　　提升券商板块整体估值水平

　　“对于A股市场和整个券商板块来说，广发证券借壳上市无疑是意义重大的。”多位券商研究人士接受本报记者采访时都难掩激动的心情，“广发证券成功借壳的一个最直接效应，就是为A股市场增添了又一家优质上市券商，更多投资者可以通过资本市场的平台分享该公司发展所带来的收益”。东方证券分析师表示，广发证券成功上市将在一定程度上提升券商板块的整体估值水平。

　　公开资料显示，广发证券前身是1991年成立的广东发展银行证券部。1993年末设立公司，2001年改制为广发证券股份有限公司。公司是国内首批综合类证券公司，并于2004年获得创新试点资格。目前公司控股广发华福证券有限责任公司等5家子公司，并参股易方达基金管理有限公司，初步形成了跨越证券、基金、期货、股权投资领域的金融控股集团。根据中国货币网上披露的广发证券2009年未经审计的年报显示，广发证券2009年实现营业收入104.70亿元，同比增长45.30%；实现净利润49.25亿元，同比增长49.97%，其中归属于母公司所有者的净利润46.90亿元。

　　国泰君安证券金融行业分析师梁静对本报记者说，随着融资融券和股指期货正式推出的不断临近，资质优良、创新能力强的广发证券将最大程度地受益于创新业务的全面启动。记者了解到，在融资融券的准备工作中，广发证券正是已经参与过3次全网测试的首批11家券商之一。梁静表示，广发证券可以说是券商借壳上市的“老大难”，如今广发证券成功实现借壳上市，广发证券上市问题解决后，其他有借壳意愿的券商上市进程应该会加快推进。

　　或成A股最贵券商股

　　在等待了三年多之后，广发证券曲线上市终将修得正果。市场对于广发证券的登台亮相也给予了格外的期待。机构普遍认为，由于复牌首日股价不设涨跌幅限制，广发证券在二级市场上的合理价值有望以“一步到位”的形式呈现出来。梁静表示，广发证券上市后，其行业定位为综合实力领先的优质大券商，市场定位则是流通股本超小的小盘股，这在已上市的证券公司中独一无二，而这也将使得其在上市后获得高于现有上市证券公司的定价。预计广发上市后合理市盈率将在30倍~35倍，对应市值在1640亿元~1740亿元，按照借壳上市后25.07亿股的总股本计算，广发证券股价最高将达到69.41元。也就是说，一旦广发证券成功上市，很有可能将成为两市中最贵的券商股。

　　天相投顾分析师认为，按广发证券行业地位分析，其上市后合理市盈率区间为30倍~35倍。预计广发证券借壳上市后2009年每股收益在1.85元左右。据此测算，其上市后合理价格区间为55.5元至64.75元之间。并且天相投顾还指出，由于S延边路停牌时间较长，且复牌后流通股本较小，因此不排除股价超出市场预期的可能。记者注意到，S延边路停牌前最后一个交易日的收盘价格为10.55元。