撰写机构:中投证券 报告作者:周锐
交易性金融资产处理完毕,未来公司业绩不再受公允价值变动影响。
公司2009年主业增长良好,但营业成本和销售费用增长幅度较大,使得扣除非经常损益后的同比仅增长2.1%,受公允价值变动的巨大影响,归属于母公司的净利润同比增长57.4%,截止2009年底,公司账面上已经不再有交易性金融资产,未来公司业绩将不再受公允价值变动影响。
目前产品梯队维持公司快速增长。
5亿以上的产品:多西他赛增速仍然超过20%,奥沙利铂维持平稳;1-5亿的产品:伊立替康销售额达到2亿,来曲唑、(顺)阿曲库铵、七氟烷、厄贝沙坦高速增长,左亚叶酸钙推动产品升级换代;未来过亿的品种:碘海醇、贝莱和乐加都具备过亿潜力;新上市产品:培门冬酶具有较大潜力
专利药即将上市:专利药物卡曲沙星、艾瑞昔布将在2010年上半年上市;专利药物苹果酸法米替尼、非洛他赛获和聚乙二醇干扰素A1B、盐酸伊伐布雷定和非布司他等多种药物进入临床;瑞格列汀在美国进入临床;
估值仍有提升空间,维持强烈推荐评级:恒瑞在2010年将完成从仿制药企业向创新药企业的转变,同时完成国际化的进程,公司在未来几年增长速度有望加快,我们认为2010年公司估值仍然提升的空间,维持强烈推荐的投资评级。