撰写机构:长城证券 报告作者:乔培涛、李甲

　　长城观点：上周钢价继续高位震荡，前周大幅下跌的热轧板小幅反弹，但是反弹乏力，难以企稳回升，其他品种价格下跌的幅度均收窄。钢厂调价方面，在前期的涨价潮之后，钢厂趋于谨慎，并暂时保持观望，也有少数钢厂开始尝试下调价格。

　　近期钢价和成本双双下滑，但是钢价下跌的幅度远远大于原材料成本的下跌幅度，毛利率水平也开始下跌。对于钢价来说，最重要的还是旺季到来后，在下游强劲需求下，其进入上升通道才可期，我们依然期待年后的行情，而成本的下跌在一定程度上也减轻了公司的压力，使明年行业的盈利水平可期，基本面将持续改善。

　　上周，深沪两市5家钢铁公司披露业绩预告，显示钢铁业4季度盈利能力明显好转。在5家发布业绩预告的钢铁公司里，华菱的说法最具代表性。曾在三季报中预测去年净利润将亏损2.2亿元的华菱给了市场一个惊喜。公司发布业绩预告修正公告，修正后的业绩为盈利1亿元，与上年同期相比下降约89%。2009年4季度国内钢材价格回升超出公司预期，且公司控制生产成本等措施初见成效，预计公司全年可扭亏为盈。广钢预计2009年度能够实现扭亏为盈，不过公司在前三季度已经实现了盈利。公司表示，业绩增长的原因系公司充分利用市场机遇，扩大产能，调整采购，积极营销，取得了良好效益。莱钢预计公司2009年实现归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降50%以上，但我们注意到，莱钢去年1-9月亏损1.7亿元，此次预告，表明公司依靠4季度的利润已经成功扭亏。本钢预计2009年亏损约13.2亿元-14亿元，但在去年1-9月，公司亏损14.3亿元，按照预告，4季度应该实现了盈利。重钢预计2009年度净利润较上年同期减少80%以上，但此前公司前三季度已实现盈利，据此难以判断4季度盈利状态。总体上，我们认为，2009年行业的盈利水平将得到一定程度的改善，特别是大型钢企的盈利水平改善将更为明显。

　　投资策略：上周，大盘继续探底，钢铁股受大盘拖累也大幅走低，尽管周五出现了一定的反弹，但是市场做空的动力仍很强。上周大盘下跌4.45%，钢铁指数下跌3.90%，并且盘中有护盘的迹象，当前钢铁板块仍然具有相对的估值优势，具有一定的补涨需求。后期春季需求启动和成本上升将推动钢价震荡上行，期待年后行情的到来。

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