撰写机构:中银国际 报告作者:查一亮

　　1、发展战略：公司目前处于积极的转型期，即从毛利较低的产品逐渐转向更高附加值、技术含量更高的产品发展。

　　2、09年通用机械完成了试生产，开始进入量产阶段。10年通用机械将成为公司最大的看点，对业绩的贡献度也将增加。但是传统的三轮摩托车发动机将继续为公司贡献50%左右的净利。

　　3、作为民营企业，公司有望在10年开始尝试做未实施股权激励计划，上市公司及下属控股的主要高管均持有相关股权，如果顺利实施，将对公司未来发展提供积极影响。

　　根据WIND一致性盈利预测，09-11年公司每股收益0.67、0.83、0.98元，对应09-11年市盈率28、22.6、19倍，考虑到公司10净利润有望超过30%增长，公司业绩有超预期可能，估值还会进一步下降到约20倍，估值具备一定安全边际。按10年25-26倍市盈，公司10年合理股价应在20.7-21.5元，如果年报中有高送转，将对公司股价起到催化剂作用。

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