撰写机构:莫尼塔 报告作者:杨帆、陈康、高群山

　　美国四季度企业投资带动的“独特”复苏：本次复苏最“特别”的地方在于，一方面居民消费支出的增长更类似于慢复苏的情景，实际消费2%的增长和2002年的情况类似；而另一方面设备投资的增长则显著快于前两次慢复苏的情景，接近于1983年快复苏的情景。企业状况的率先好转将带动就业增长，整体上我们认为这次复苏将是一次“有就业的复苏”，而企业投资能否实现持续的增长将非常关键。

　　欧洲复苏继续分化：核心欧洲的PMI读数继续上行，包括德国、英国和法国的复苏都有望持续。其中德国工业生产将继续扩张，而英国居民消费有望持续增长。但另一方面西班牙的房地产市场和私人消费仍有待筑底，在削减开支的压力下南欧经济增长将非常困难。