撰写机构:安信证券 报告作者:张治、程定华、诸海滨

　　新兴市场国家的通货膨胀、发达国家的财政赤字和经济(尤其是私人部门)可持续增长间的平衡，开始困扰决策者和投资者。

　　上述经济难题在提升政策对经济及资产市场影响力的同时，也降低了政策本身可操作的空间。

　　政策上的困惑和两难反过来增加了经济的不确定性，使得投资者难以对经济和政策形成持续稳定的预期。数据显示，资金正在撤离风险资产。

　　在原有预期被打破后，我们需要等待新预期的重建。在此期间，我们判断A股市场将继续承受价格压力，大类资产中信用债券短期相对安全。

　　我们建议2月份继续采取保守仓位策略，并维持对商业、家电、电子、通讯、医药和交运设施等行业的超配。

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