由于股市持续下跌，A股市场破发的趋势正在扩大。继1月28日中国西电上市首日跌破发行价后，昨天挂牌的大盘股二重重装更以发行价为上市首日最高价，上演了一波逐步下挫的破发走势。

　　开盘之后即破发

　　昨天，创业板共有4只新股IPO申购，在扩容压力不断增大的背景下，A股市场也继续冲高回落，沪深股指收盘双双收绿。在市场疲软的触发下，昨天登陆上交所的大盘股二重重装开盘就报出了8.50元，与发行价持平，随后瞬间就直接跌破了发行价，收盘则报收于8.15元，跌幅达4.12%。

　　资料显示，二重重装1月22日发行新股3亿股，其中网下配售6000万股，网上发行2.4亿股，发行后的总股本为16.9亿股。昨天上市的是其网上发行的部分，发行价格对应的市盈率为40.48倍。该公司控股股东和实际控制人为中国二重，主要从事普通机械及成套设备；金属制品的设计、制造、安装、修理；金属冶炼加工；计算机软硬件产品开发、销售以及多媒体数字软硬件产品开发等。

　　在二重重装之前，中国西电在1月28日的上市首日，开盘仅7分钟就跌破发行价，彻底打破了新股首日无风险收益的神话，而昨天二重重装的表现更让一级市场“雪上加霜”。

　　新股定价是关键

　　新股连连破发，让深化新股发行体制改革再度备受关注。目前，对于去年5月进行的市场化改革，主要存在的质疑集中在定价市盈率过高、承销商没有独立审慎定价、询价机构未能尽责等。

　　一些业内人士指出，新股接连破发，除了因为当前市场处于一个阶段性的弱市之外，最主要的原因还是新股发行的市盈率过高。统计数据显示，最近几只破发新股平均市盈率超过50倍，普遍高于同行业的此前已经上市的公司，股票发行价格偏离中枢价值太多，因此新股发行问题的核心还是定价。

　　实际上，新股发行体制改革并非一蹴而就。在今年初召开的全国证券期货监管工作会议上，中国证监会主席尚福林明确提出，要继续深化发行制度改革，加强对询价、定价过程的监督。

　　由于破发潮呈现扩大趋势，最新一批网下申购新股的投资者已明显减少，二级市场给一级市场降温的迹象逐渐显露。因此，相关专家提醒投资者应该转变“新股不败”的思维定式，在经济基本面刚刚复苏以及大盘持续振荡走低的情况下，“打新”要保持谨慎乐观的态度，对于“打新”的收益预期要适当调整，同时对新发行上市的新股仔细研究，有选择地申购，切勿盲目跟风。

　　或引入存量发行

　　在日前召开的新股发行体制改革研讨会上，引入存量发行的建议成为市场争论的一大热点。所谓存量发行，即在IPO时老股东对外公开出售一部分股份。

　　业内人士分析，存量发行可避免发行过多新股造成募集资金过多，同时有助于增加新股上市首日股票供应量，降低市场炒作因素，减少限售股份积累。但存量发行卖掉股份所得资金归股东个人所有，而不是归公司所有，会造成部分股东提前套现。

　　瑞银证券董事总经理赵驹表示，对于较大规模的存量发行，国际市场采用最普遍的是IPO发行时出售旧股、大宗交易和全面推销后续发行3种方法。此外，还有全面推销后续发行、可交换债券和私募配售。他认为，我国在引入国际通行的存量股份发行方式时，首先需要完善法律和政策方面的问题。比如IPO存量发行方式，需要考虑发行前的现有股东要锁定一年的规定在法律上的影响。如果要有突破的话，一些基本的法律层面也要有一些变化。其次，需要考虑与保荐制度的衔接。

　　本报记者唐玮婕

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