周小雍

　　编者按：

　　近来市场在调控预期下疲弱不堪，不仅风格转换未能呈现，新股“金身”也相继告破，就连商品和周边市场走稳给A股市场带来的些许反弹希望，也被昨日一根高开回落阴线扼杀。

　　市场反弹的力量在哪儿？是寄予重望但“底气不足”的金融板块，还是此前火热的区域概念，抑或受益商品市场反弹的资源股，以及坐享“节庆红利”的商业、食品饮料等消费概念。当然，如果没有信心来凝聚这些反弹力量，再多的期待在抛盘面前也只能是一盘散沙！

　　受隔夜美国股市上扬等因素影响，昨日早盘沪深两市小幅高开，一度冲击3000点，但受地产金融股等拖累，最终退守2900点一线，K线收出长上影阴线。

　　昨日两市总成交量约1605.02亿元，较前一交易日缩减近一成。申万23个板块中，19个板块下跌，4个板块上涨。从个股方面看，1034只下跌，583只上涨，54只平盘。

　　“2月市场依然是政策与基本面盈利预期的博弈，因此关键在于市场政策预期的变化，是继续呈现悲观预期，还是出现预期稳定。”东海证券研究所分析师鲍庆认为，2010年1月市场行情出现大幅调整的原因在于政府调控政策，特别是对进一步调控的预期。

　　东海证券认为，2月市场总体将呈现弱势震荡格局。影响当前市场的主要负面因素政策预期将会在2月中消弭，因为2月加息的可能性较小。随着过度悲观预期得到修正，市场存在1月大幅调整后出现反弹的可能。但由于加息“靴子”始终存在，而基本面盈利预期在2月缺少大幅向上修正的动力。

　　国都证券研究员张翔认为，从市场环境分析，流动性处于弱平衡：新股融资力度有增无减，而且银行股大规模再融资的预期仍对投资者带来较大心理压力。在资金需求趋于扩大的同时，资金供应却未见显著改善。市场流动性处于弱平衡格局，不仅不支持大盘出现整体性行情，而且也不支持风格转换的实现。

　　此外，美元强势仍将拖累A股：由于美元持续走强，A股市场能源、有色等权重板块由此受到拖累；美元反弹也引发香港市场资金外流，对A股市场构成间接影响。中短期来看，支持美元走强的因素仍将存在，因此美元有望持续强势，其对A股市场的负面影响也将延续。不过，美元反弹并不意味着A股市场面临热钱流出压力。

　　不过从估值角度，分析师认为可以关注估值修复机会。“整体估值处于合理偏低水平：经过前期调整之后，市场整体估值已处于合理偏低水平。”张翔认为，即便沪深300公司盈利增速下调至20%，整体估值仍显合理。大盘股不存在较大的下行动力，但目前小盘股估值泡沫依旧显著。（相关报道见A14）