郎朗

　　 虽然国美电器并没有再次注资，但借助经营和财务两种手段，此前濒临退市的三联商社（600898.SZ）终于成功保壳。

　　 重定采购合同

　　 1月31日，三联商社发布公告称，公司财务部门初步测算，预计公司2009年度将实现扭亏为盈，而今年10月三联商社公布的前三季度报告曾显示公司前三季度依然存在1016.82万元的亏损，其中第三季度出现90.78万元的盈利。

　　 记者了解到，2009年以来在实际控制人国美电器派驻的管理层的努力下，三联商社的整体毛利率呈现逐季上升的态势，公开资料显示，三联商社2009年上半年的毛利率为8.1%，而第三季度已经上升到14.13%。

　　 消息人士告诉记者，2009年全年三联商社的毛利率为14.09%，销售收入将突破12亿元，其中第四季度的销售收入将突破6亿元，毛利率上升到与苏宁电器、国美电器接近的18.6%。

　　 显然经营上的扭亏已经是三联商社保牌最重要的原因，三联商社的公告指出，由于公司独立采销平台、ERP系统建立，与供应商全面对接公司实际控制人的合同条款，使公司毛利率得到大幅提升。初步测算，2009年度，公司毛利率为14.09%，比上年同期提高7.57个百分点。

　　 三联商社副董事长孙一丁告诉本报记者，“由于年度谈判合同的延迟，直到2009年8月三联商社的采购合同才与国美电器实现了对接，这导致公司第三季度的毛利率比上半年有了较大提高。”

　　 他还指出，此前三联商社与供应商的采购合同规定的返利标准只有6%左右，而国美电器与供应商谈判的合同中规定的月度、年度和规模返利总和要超过14%。

　　 此外，三联商社2009公司实行费用预算管理、费用授权管理，本期费用得到很好的控制，还加强前期债权清收和当期债权管理工作，本年度内公司清理了大量前期预付，重点针对前期已经计提了坏账准备的应收款项进行清理，相应转回部分坏账准备。

　　 报表调整

　　 然而经营盈利只是三联商社保牌的一个原因，如果兴业银行连带贷款担保案给三联商社造成的亏损依然放在2009年财报中体现，那么三联商社的经营盈利依然无法弥补4000多万元的亏损。

　　 据悉，由于三联商社原控股股东山东三联集团的下属公司三联家电配送中心有限公司2006年向兴业银行济南分行贷款4000万元并质押三联商社出具的4000万元商业承兑汇票，导致三联商社被动涉讼并承担还款责任，截止到2009年11月，三联商社因此案被累计扣划资金达4142.26万元。

　　 孙一丁表示，“虽然公司预测2009年实现盈利，但是如果这部分损失体现在2009年年报中势必将影响到公司改善业绩的努力，因为在与会计师事务所沟通后我们按照会计准则对2008年年报进行了差错纠正。”

　　 他告诉记者，“因为山东省高院的判决结果是在2009年2月公布的，这在三联商社2008年年报公布前，所以我们将亏损计入了2008年年报。”

　　 据了解，三联配送向兴业银行借款时提供了抵押担保，又提供了三联商社4000万元商业承兑汇票进行质押；依据法院判决，在三联配送不履行还款责任的情况下，兴业银行有权以抵押财产折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿，由于抵押房产的评估值远大于借款本金及利息，兴业银行的债权完全可以通过处置抵押物得到清偿；由于山东省高院判决公司承担票据项下款项的兑付责任（并非借款担保责任），因此，兴业银行也可以要求三联商社承担付款责任。

　　 就此三联商社预计就该案可能承担的付款责任40,241,800元（不含迟延履行期间的利息等）。依据此预计金额，三联商社因此做前期差错调整，调增2008年度预计负债40,241,800元，调减2008年度未分配利润40,241,800元。

　　 在调整后三联商社2008年的净利润将从负9432万元下降到负1.35亿元，同时净资产从2.32亿元下降到1.92亿元，显然2009年度的盈利为三联商社保牌奠定了基础，而2008年度的业绩已经对公司没有更多的影响。

　　 此外，三联商社预计2010年第一季度公司依然将盈利，即如果2010年第一季度能保持17%左右的毛利率，营业额按照去年应该能达到3亿元，其2010年全年经营利润有望突破8000万元，显然三联商社已经度过了最困难的时期，而对三联商社的中小股东来说这也意味着其避免了投资损失。

　　 不过与三联集团在同业竞争等方面的官司还将影响到三联商社的运营，三联集团在济南、潍坊等地新开的新三联依然是三联和国美在山东市场的最大竞争对手，2010年三联商社与三联集团的博弈仍将继续。