陈捷

　　 2009年的A股明星——煤炭板块，已风光不再。

　　 “上午还涨得好好的，下午就不行了，这是怎么回事？”一投资者大惑不解地问道。

　　 1月27日上午临近11点，煤炭股出现集体拉升，该板块流通市值前10个股全部上涨，大同煤业最大升幅曾达5%，其它多只蓝筹股涨幅均超过2%。中投证券行情系统显示，采掘板块指数一度以2.5%的涨幅位居涨幅榜第一位。然而午盘后风云突变，在大盘向下的压力下，各煤炭股纷纷急速下挫，最终板块以上涨0.34％收市。

　　 而在此前一天1月26日，煤炭石油板块以3.98％的跌幅领跌A股市场。

　　 “上午属于前期超跌后的强势反弹，下午又被打下来，说明资金对煤炭板块的分歧非常大。”大同证券煤炭行业分析师于宏向记者表示。

　　 然而记者了解，在煤炭股走弱之前，已有机构先知先觉地撤出。“现在才走？晚了吧！”一私募经理向记者表示。

　　 获利了结

　　 大智慧Superview数据显示，自2010年1月1日以来，煤炭采选业以23.20％的跌幅位于所有行业第一位，而同期上证综指跌幅为8.87％。

　　 与此同时，资金撤出煤炭板块的迹象也非常明显。

　　 数据显示，1月1日至1月27日，煤炭采掘业资金流入583793.71万元，流出666719.10万元，净流出为82925.39万元，资金净流出量仅次于银行板块的179239.89万元。

　　 而基金也正巨额抛售煤炭板块股票。

　　 此前有媒体透露，上周某基金在一天时间内将手中约4.5亿元市值的国阳新能（600348.SH）全部抛光。

　　 业内人士分析，清仓行为凸显出基金对于煤炭板块的后市已不再看好，“近期的资金净流出也可能是基金所为。”

　　 “去年一整年煤炭股涨幅巨大，资金在这时选择获利了结退出煤炭板块也很正常。”于宏对此表示。

　　 于宏认为，资金选择此时离场有三个原因：一是2010年各煤炭巨头涨价幅度为每吨30元-50元，低于市场预期；二是资源税改革对煤炭企业盈利可能会造成影响；三是抑制房地产政策令市场担忧对钢铁以及煤炭的需求量会减少。

　　 “但是我认为这些因素并不会影响今年煤炭板块的表现，用电需求才是影响煤炭价格的关键，国内用电量增幅已是迭创新高，有消息说1月的用电量增幅能达到80％。”于宏说。

　　 国泰君安煤炭行业研究员杨立宏提供的研究报告显示，2010年1月，电力行业耗煤仍旧延续了2009年12月的高水平，1月日均耗煤维持在250万吨以上，按此计算1月月度耗煤量为7800万吨左右，将略超上月水平，创近年来新高。

　　 “现在动力煤价格较高，我们倒是要防范动力煤下跌的风险。”于宏表示。

　　 而联合证券一位不愿透露姓名的煤炭分析师表示，春节过后的煤价下跌已在市场的预期之中，“况且动力煤的价格都已被合同锁定，也就是说上市公司的利润也是被锁定的。”

　　 难再大涨

　　 上海重阳投资管理公司首席投资官李旭利认为，煤炭股走弱难以避免，且根源在2009年便已埋下。

　　 “当山西煤企在11月基本完成煤炭企业兼并重组时，便已宣告煤炭股的春天已不再。”李旭利表示，政府整合山西省内煤企，一是控制生产安全，二为提高GDP产值。

　　 “煤矿老是出事，生产难以持续，煤炭的供应量肯定会下来，同时山西的GDP数据也不会好看。”李旭利分析，“因此山西煤企重组完成，即意味着将来煤炭供应量会大幅上升，煤价下跌的可能性将会很大。”

　　 而最新数据显示，产煤大省山西已进入产量高峰期。据悉，2009年12月份山西煤炭产量6296.9万吨，环比增长2.69%，地方、全民制企业是12月煤炭增产的主力，环比增长14.21%，五大集团产量环比略增2.94%，乡镇煤矿产量则出现环比下降。内蒙古12月煤炭产量6500万吨，超越7月份创年内新高，环比上月增产6.56%。

　　 而杨立宏认为，动力煤中转价格上涨动力衰竭。“目前港口动力煤价格是2008年7月高点的83%，而焦煤当前价格是2008年高点的57%，国际动力煤价格是2008年高点的53%，随着港口疏散受阻的状况将随气温回升缓解，同时进口冲击又至，港口动力煤价格面临一定调整压力。”其表示。

　　 虽然煤炭行业基本面不容乐观，但其相对偏低的估值并不乏吸引力。

　　 “股价下来后，煤炭股估值还是有吸引力的，大概在15倍左右，低于沪深300成分股的17.3倍（2010年）的PE水平。”上述联合证券研究员表示。

　　 而李旭利也承认，如果煤价不跌或跌幅不大，而煤炭股也进入合理估值区间，2010年煤炭板块依旧有交易性机会，“但像2009年那样的大涨可能性不大。”

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