□国联期货郑州营业部 桑文申　

　　继前一周上调央票收益率之后，上周二中国人民银行再次决定自1月18日起上调金融机构人民币存款准备金0.5个百分点，这给市场带来巨大的信贷紧缩预期，商品期市周三整体大幅低开。不过周四央行又宣布维持其基准票据收益率不变，试图降低市场对宏观政策可能转向紧缩的担忧。但总体来看，在外围美元反弹趋弱、原油大幅回调的背景下，有色金属依然维持强势，而豆类油脂等农产品则弱势下行。

　　 有色金属不可轻易做空

　　上周上海交易所有色金属在受到国家货币政策紧缩调整之后，市场借机出现调整，消化来自宏观面、高库存以及高价格的不利影响。伦敦金属也受到相关影响，期价回调整理。但在全球宏观经济面转好的引领下，铜铝锌等有色金属价格仍有较大的上涨空间。中国铝业在1月1日将氧化铝价格上调至2800元/吨后，又宣布1月9日起将改价格再次上调，至3000 元/吨。原料价格的上涨给有色金属的价格带来了更为直接的动力。建议投资者短线应对，不可轻易做空。

　　螺纹钢方面，在库存较大、产能过剩局面虽有所改善但未达根本，宝钢并未如市场预期那样上调2月份钢材 产品报价以及央行提高银行存款准备金率导致市场担忧宏观政策开始转紧等多重因素影响下，螺纹钢期价大幅走低。建议投资者继续关注做空机会。

　　 豆类油脂短期难有大改观

　　上周豆类油脂市场同时遭受着外部和内部的双重冲击。中国人民银行突然提高银行存款准备金率导致投机资金出现恐慌，猜测这一措施是否会对资金流动性带来连锁的利空影响。而玉米大大超出预期的供给形势也对大豆造成拖累。而油脂价格则在豆类利空因素集中加之原油进入调整通道，向下破掉50%调整位置的作用下，大幅走低，建议者维持震荡偏空思路对待。

　　白糖方面，经过前期的暴涨后，郑糖在短短几个交易日内又经历了一番暴跌的轮回，累计跌幅近11%。市场诸多人士认为当前白糖市场基本面不变，暴跌之后正是入场做多的好时机，而笔者认为目前糖价上行面临一定的压力，做多为时过早。在流动性收紧的大环境下，产区供给将达高峰、国家抛储、消费旺季即将过去，现阶段关于食糖产量的判断仍不明确，糖价进一步调整在所难免，多头重拾升势还待时日。操作上建议关注短期底部的形成，保持短线操作的思路，等待行情进一步明朗化。