记者 高超

　　《投资快报》在最近一周接连发表数篇“宏观前瞻”稿件（详见1月6日头版头条、昨日3版头条），明确提示当前经济中提前强化的通胀预期，以及货币政策提前对其作出反应的可能性。稿件刊出后，收到了来自各方面的强烈反响。昨日晚间，中国人民银行公布最新的货币政策调整：“从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力，支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。”笔者认为，上述政策标志着2008年金融海啸以来实施的“适度宽松的货币政策”正在逐渐淡出。尽管短期内央行发布的货币政策口径仍将是“适度宽松”，但今后的政策走向，无疑将更强调“适度”，“宽松”的基调会退居其次。

　　准备金率上调 旨在回收流动性

　　自中国央行真正实施市场化的货币政策调控以来，存款准备金率就一直发挥着不可替代的作用。与基准利率的调整不同，商业银行存款准备金率的调整更强调对实体经济中多余流动性的回收，而非为实体经济降温。因此，仅仅一次50个基点的准备金率上调，对实体经济的影响极为有限，它更多地是在向市场传递一个信号：央行已经注意到近来快速上升的通胀压力及通胀预期。金融界的消息人士证实，今年头一周新增贷款6000亿元，如不出意外，一月份新增贷款规模最终可达到1.5万亿以上。管理层对此很是担心。从这个意义上讲，央行果断的决策旨在在第一时间抑制通胀，减弱实体经济中的通胀预期。这对2010年的中国经济来说，是一件实实在在的好事。而对股票市场来说，该政策在心理上的作用大于实质。一方面，股市投资人一直担忧的“政策退出”提前到来，这对二级市场是一个小小的“意外”；但另一方面，从历史上看，存款准备金率的小幅调整基本上只会影响大盘的单日波动，投资者对其不必过于恐慌。

　　证监会批复股指期货 意在对冲“利空”

　　几乎与央行发布准备金率政策的同一时间，中国证监会网站发布了“正式批准”股指期货的消息。证监会在这则名为《关于同意中国金融期货交易所开展股指期货交易的批复》中称：一、同意你所组织股指期货交易。二、合约具体挂牌时间在我会批复相关合约后，由你所根据市场状况和各项准备工作进展情况确定。请你所统筹安排，精心组织，进一步做好上市前的各项准备工作，注意防范和妥善化解可能出现的市场风险，确保股指期货的顺利推出和平稳运行。”

　　业内人士普遍认为，该消息的公布，明显给市场以“股指期货很快就要正式运行了”的感觉。在市场对“股指期货将提升大盘蓝筹战略地位”存有一致预期的情况下，该消息的发布，对二级市场算得上是一个小利好。笔者认为，证监会选择在昨日晚间“批复”股指期货，明显有对冲因准备金率上调而产生的紧缩预期的用意；另一方面，从政策出台的步调来看，央行与证监会的协调性明显加强，二级市场的感受在某种程度上得到了管理层的体恤，这未尝不能也看做是一种“利好”。

　　市场评论

　　国金证券首席经济学家金岩石认为,此次存款准备金率上调在目前贷款额激增以及调控的大背景下,整个金融市场的流动性尚不会受到冲击。股市会在短期内进行下调。“央行近期进行的静回笼政策已经使市场有所波动,此次调高存款准备金率也会引发市场下跌,但我认为这种短期的调整不会改变大盘方向,下跌的幅度不会跌破3000点。”他说。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳评价称,此次上调存款准备金率,意在回笼流动资金,这体现了中国经济进入复苏状态时,政策回归正常化,且从此次政策调整窗口来看,政策调整进程比市场预期更快。对于整个信贷市场而言,诸建芳认为这对信贷市场流动性产生压力,但暂时不会产生较大影响。政策意味比实际影响更强,体现了较强的政策调整信号。诸建芳预计2010年政策出台会更加频繁。对比之下,2009年均为刺激政策,2010年则为退出型政策,政策方向相反。对于外界关心的加息问题,诸建芳判断加息不会太快到来,可能在接近年中时候进行调整。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为央行的政策目的是积极引导未来信贷投入向均衡方向发展,是在信贷适度宽松的政策背景之下进行的微调,这将对通货膨胀起到一定的抑制作用,郭田勇认为此项政策适时出台是非常必要的。

　　央行的政策会不会对银行业产生影响,郭田勇认为,“提升0.5个百分点的银行存款准备金率对资金面的影响不大,不会对银行业造成太大的影响,如果有影响也往往是心理层面的,而实际影响却并没有那么大。但郭田勇同时认为此举会对银行股造成一定的冲击,“这主要是因为提升银行存款准备金率会冻结银行一部分资金,势必造成银行估值的下移。”