撰写机构:申银万国 报告作者:杨国平、袁英杰

　　融资融券业务实行保证金制度，信用交易过度会影响投资续航能力，最悲壮的是在黎明前倒下，仅以基本面来评估股票是否高估进行卖空相当危险。

　　融资交易风险有限、收益无限，融资部位损失加剧对组合影响越来越小，融券交易具有收益有限、风险无限，融券部位损失加剧对组合影响越来越大。

　　融资融券价格发现功能一方面抑制了股票价格过度上涨或过度下跌，另一方面融资融券交易行为又会向其他投资者传递股价被低估或高估信号，进一步发挥稳定市场作用。但一旦市场投机力量过于强大或出现极端走势，融资融券反而可能会加剧市场波动，2008年下半年香港股市快速暴跌，暴跌过程中平仓盘起到了加速市场下跌作用。

　　由于融券风险大、操作复杂，融资融券试点初期，融资交易对市场影响要明显大于融券交易。虽然融券推出有助于改善市场单边市状况，但试点初期融券对改善单边市状况市场十分有限。

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