>>>去年底压抑的贷款需求在今年年初得到释放，银行贷款一路高歌惹央行警觉

　　>>>专家预计，在保持合理信贷需求的同时，不排除春节后上调存款准备金率

　　去年底压抑的贷款需求在今年年初得到了释放。据悉，2010年1月份第1周，银行贷款增长达6000亿元。分析师认为，这主要源于强劲的经济增长带来的信贷需求，以及调控预期倒逼银行年初放量。预计央行将加大信贷政策紧缩力度，春节后或上调存款准备金率。

　　监管新规要求均衡放贷

　　一家大型银行的二级分行公司部负责人表示，目前还没有收到今年一季度放贷节奏从严的具体指示，仍在沿袭去年信贷“大干快上”的准备工作。内部也还没有额度控制的说法，但估计今年下半年货币政策可能生变，因此年初放贷“更是要抢时间”。

　　去年一季度，银行新增贷款达到史无前例的4.58万亿元，各方均用“天量”一词来形容。2010年1月5日-6日召开的人民银行年度工作会议所确定的主要工作措施，第一条就是尽量使贷款保持均衡，防止季度之间、月底之间异常波动。央行货币政策委员会四季度例会也要求，2010年把握好货币信贷增长速度，引导金融机构均衡放款，避免过大波动。

　　当然，均衡的概念不会是简单的各季度、各月之间的平均分配，银行每年放贷的惯例是，各季度放贷比例按4：3：2：1逐季递减。2008年初，监管部门按季调控信贷规模时，核定的按季投放比例分别为总量的35%、30%、25%、10%。但从2009年的实际执行情况来看，银行放贷的劲头很“超前”。按全年9.5万亿元测算，其各季度放贷比为4.8：2.9：1.4：0.87，前重后轻更胜以往。

　　央行发出明显的紧缩信号

　　自从去年3季度适度宽松政策微调以来，大部分银行在去年底都积累了大量项目，这部分项目将在年初尽早推出。一是因为早放贷早收益，有利于银行业绩；二是由于政策紧缩预期明显，全年信贷增长目标仅7.5万亿，及早放贷有利于抢占份额。不过，这一趋势已被监管部门警觉。1月7日，央行提高了三个月期央票的发行利率4个基点，同时提高了91天正回购的利率3个基点。这一举动被认为是明显的紧缩信号。

　　“除了信贷紧缩的信号外，由于季节性和低基期效应导致的2010年1季度CPI同比增幅较快上升，将引起通胀预期较快上升，央票利率上升和信贷紧缩可以一定程度上达到控制通胀预期的作用，这与中央经济工作会议的精神相一致。”中国银行全球金融市场部分析师石磊说。

　　存款准备金率春节后或上调

　　石磊认为，结合央行2010年央行工作会议中强调的“加强对金融机构的窗口指导，把握信贷投放节奏，防止季度之间、月底之间异常波动”来理解，央行很可能在1月中下旬就开始加强窗口指导，存款准备金率可能在2月份春节后上调。

　　中行报告认为，央行在一月面临较大的回笼压力，但央行公开市场净回笼力度并不一定会立即显著上升，存款准备金率可能在2月份春节后上调。由于央票发行收益率的上升意味着宏观流动性将会因新增信贷规模受控而继续下降，这将对资产市场构成冲击。

　　“由于国际、国内形势的不确定性，市场要为名同实异的灵活政策操作做好心理准备。由此，政策面的不确定性，包括迭出的监管政策，也就成为了今年市场波动所需要面对的主要风险。”兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示。“要控制通胀预期就必须促使货币信贷平稳回落。但是，在促使信贷回落与避免烂尾工程之间，力度如何拿捏，就不能不说需要高超的政策艺术。”

　　据《经济参考报》、《投资者报》

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