本报讯 （记者吴敏）中国证监会昨日晚间宣布，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点，周五接近收盘时的券商股也受此刺激出现提振。但对于中国证券市场而言，这意味着A股将从此告别单边市场。

　　A股结束单边市场

　　证监会昨日指出，随后将按照“试点先行、逐步推开”的原则，综合衡量净资本规模、合规经营、净资本风险控制等指标和试点实施方案准备情况，择优选择证券公司进行融资融券业务的首批试点，并根据试点情况和市场状况，逐步扩大试点范围。

　　摩根大通中国证券市场和大宗商品主席李晶指出，在创业板推出后，市场一直认为继续推出信用交易、基于沪深300指数的股指期货是合乎逻辑的做法。

　　她指出，“这些措施将为机构投资者提供对冲风险的工具，并降低市场的长期波动。”

　　对市场的实际参与者而言，证监会昨日晚间的披露证实了市场此前的猜测，从2009年12月底开始，市场即流传类似的消息，相关收益板块已经出现了不小的涨幅。

　　就在周五晚间证监会决定正式披露这一消息之前，A股的券商股已经提前得到反映，从下午两点左右开始，券商股开始集体拉升。

　　券商收入有望增加三成

　　英大证券研究所所长李大霄认为，融资融券业务推出后，市场交易量会增加，试点券商的经纪业务收入有望增加20%-30%。此外，客户将逐步向优质券商集中，因为这类券商的风险控制能力好。

　　李大霄认为，融资融券和股指期货获批后，可能会拉动股指上行，从长远来看将使个股的估值更加合理。

　　中信建投的一位人士认为，融资融券业务可以为券商带来增量的手续费和利息收入，并有效提升券商的资金运用效率。另一方面，增量资金的进入有利于带动成交的活跃，提升整体成交金额水平。如果融资融券交易额占市场成交额15%左右的话，融资融券金额将达到5000亿-8000亿元，有望为证券业贡献500亿-700亿元的收入。

　　将改变券商竞争格局

　　融资融券和股指期货都是筹备已久的市场工具。在证监会披露此消息之前。融资融券试点管理办法和两个交易所对于融资融券交易管理的细则事实上已经存在超过了两年之久。

　　虽然从目前来看，证监会只允许券商利用自有资金和证券开展这一项业务，而且在交易所制定的交易细则中，融资和融券业务的保证金比例都不得低于50%，这意味着客户获得的杠杆比例有限。不过市场参与者仍然认为这些业务将大幅改善券商的盈利。

　　中金公司最近的一份报告预计，中信证券、海通证券、光大证券和招商证券首批获得试点资格的概率较高，融资融券业务的开展给这些券商股带来的提升可能在10%左右。

　　而另一些分析师则指出，融资融券业务的试点将带来经纪业务的大规模迁移，这也将改变券商竞争格局。

　　■ 板块波动

　　券商股尾盘突然拉升

　　本报讯 （记者丁晓琴）作为融资融券最大收益股，券商板块在获批消息出炉前已经有所表现。周五下午两点，券商板块开始拉升，带动大盘跌幅收窄，其中光大证券和长江证券分别以4.30%和3.60%的涨幅领涨，其他券商股全部飘红。

　　1月5日，在光大证券涨停带动下，招商证券、中信证券和国金证券等一批券商股联袂上涨，并且构成了对市场人气的强烈刺激，大盘走势也随之逆转。

　　细观券商股近期动向，绝大多数券商股于去年12月23日启动新一轮上攻行情，距12月18日尚福林在《财经》年会上明确表示“适时推出股指期货和融资融券”，仅有两个交易日时间。

　　自去年12月23日以来，券商股走势明显强于同期大盘，光大证券累计涨幅高达24.52%，长江证券、国元证券分别上涨15.75%和15.71%，而中信证券、宏源证券涨幅均在10%以上。累计涨幅垫底的西南证券也以5.78%的涨幅，超过同期上证指数4.77%的涨幅。

　　■ 市场焦点

　　首批试点资格将花落谁家？

　　需符合多项“硬指标”，分析认为四家券商可能性最大

　　在2008年年底融资融券联网测试一年多后，终于正式推出，哪家券商有望拔得头筹引起各方关注。

　　四家券商最“热门”

　　天道中和投资顾问中心研发部刘洋认为，目前券商股年涨幅落后于市场年度涨幅，融资融券获批后，券商股具有补涨的可能。综合来看，中信、光大、海通和招商四券商成为首批融资融券试点的可能性最大。

　　首先，从监管部门要求看，这四家券商较符合监管部门在资本、公司治理和风险控制方面的要求，在所有上市券商中，只有这四家参与了2008年10月和11月的两次融资融券联网测试。其次，从地域分布和代表性看，这四家券商分属北京、上海、深圳三地，且在各自区域具有很强的代表性。

　　国泰君安证券的一位人士昨日表示，公司一直在为股市期货和融资融券这两个事情做筹备，融资融券资格公司已在申请中。

　　长江证券的一位工作人员昨日表示，公司已经完成了融资融券业务系统建设，并制定了融资融券业务实施方案，准备向证监会提交融资融券业务资格申请。

　　曾两次联网测试

　　此前，监管机构曾对开展业务试点给出了一些硬指标，如“经纪业务开展满3年，最近6个月净资本均在12亿元以上；分别按对客户融资业务规模、融券业务规模的10%提取融资融券业务风险资本准备”等，也从公司治理、风险控制以及资源储备等角度提出了软约束。

　　2008年10月25日监管机构召集海通证券等11家券商、沪深证券交易所及中登公司联合进行了融资融券首次联网测试，当年11月8日又进行了第二次测试。

　　“可以确定的是，首批名额将只会给参与了测试的券商。”宏源证券分析师黄立军分析称，“尽管符合上述条件‘交集’的公司有8-10家，但首批资格将不会很多。”

　　■ 名词解释

　　融资融券

　　又称“证券信用交易”，包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券四种。市场通常说的“融资融券”，是指券商为投资者提供融资和融券交易，证券公司向客户出借资金供其买入证券或出具证券供其卖出证券业务，也是最为简单的“买空卖空”方法。

　　融资业务即客户向证券公司借入资金买入证券，而融券业务即客户向证券公司借入证券卖出，前者是投资者在看好行情下的操作方法，后者是投资者在看空行情下的操作方法。从整个A股市场来看，这提供了一种方法让投资者在看淡的情况下盈利。此前的A股市场中只有看多才能挣钱。

　　■ 参与流程

　　●达到投资门槛

　　证监会相关负责人表示，证券公司通常会选择客户，根据客户的资质条件决定给不给予融资融券业务，所以肯定会有门槛。分析师认为融资融券业务面对的是普通投资者，门槛不会很高。

　　●开立专门账户

　　投资者向券商融资融券前，要按规定与券商签订融资融券合同以及融资融券交易风险揭示书，并委托券商开立信用证券账户和信用资金账户。根据规定，投资者只能选定一家证券公司签订融资融券合同，在一个证券市场只能委托证券公司为其开立一个信用证券账户。

　　●按要求申报卖出价格

　　根据规定，投资者融券时卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价。当融券卖出申报价格低于上述价格时，交易主机视其为无效申报，自动撤销。无论是融资买入还是融券卖出的申报数量，都应当为100股(份)或其整数倍。

　　●结算时优先偿融资欠款

　　投资者完成融资融券交易申报后，在合适的价位可以偿还融入资金和融入证券以了结交易。需要注意的是，投资者卖出信用证券账户内证券所得资金，须优先偿还其融资欠款。证券公司与投资者约定的融资融券期限最长不得超过6个月。

　　推出历程

　　2006年6月30日 证监会发布《证券公司融资融券试点管理办法》

　　2006年8月21日 《融资融券交易试点实施细则》发布

　　2006年8月29日 中证登发布《融资融券试点登记结算业务实施细则》

　　2008年10月5日 证监会宣布启动融资融券试点

　　2008年10月25日 11家券商、交易所、中登公司、第三方托管银行进行第一次联网测试

　　2008年11月8日 11家券商完成了融资融券第二次联网测试

　　2010年1月8日 国务院原则同意开设融资融券业务试点

　　本版采写/本报记者 吴敏 赵侠 丁晓琴

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