理财周报个人金融实验室研究员 时晔/文

　　 不管预测的经济复苏形态是U、V还是W形，对追求理财效应的你来说，重在资产配置。2010年，债券、股市、QDII还是黄金，你重点配置哪个品种呢？

　　 站在2010年的门槛上，理财周报梳理了2009年的6000多款银行理财产品，告诉你哪些产品获高收益，哪些落得负收益。同时，多位银行理财产品设计部负责人还会告诉你，2010年的理财新路线怎么走。

　　 资源传导投资路线图卷土重来

　　 2009年银行理财产品中，收益最高的属QDII。据统计，2009年3月至12月，QDII收益前20产品中，涨幅均超过115%。从中可以看到2009年最佳理财关键词离不开：商品、新兴市场、非美货币。

　　 2008年金融危机全面爆发以来，新兴市场经济体整体上继续保持增长，但也存在分化：亚洲国家表现较好，东欧及独联体国家表现欠佳。

　　 其中，中国4万亿经济刺激方案的出台，直接影响到其他市场。比如龙头世界矿业股在2009年重振雄风，从而拉高了世界矿业基金的表现。新兴市场中，金砖四国表现突出，拉丁美洲同样受益于资源商品的回升而表现最抢眼，渣打银行“富达拉丁美洲基金”年上涨幅度达139.60%，排在总榜第一。

　　 回顾2009年，我们大致发现这样的理财路线图：

　　 中国经济刺激方案出台—信贷增量、资金流动充裕—A股、港股回升。

　　 中国经济刺激方案出台—固定投资基础建设—资源价格上涨—商品市场回升—澳元加息。

　　 美元贬值+东欧危机+通胀预期—黄金牛市。

　　 黄金+石油+铁矿石+金融危机影响较小—巴西追捧—拉丁美洲基金。

　　 这些传导图与2007到2008年中非常相似，依旧是资源主导，在2009年又卷土重来。

　　 来自研究机构EPFR Global的数据显示，2009年新兴市场股票基金的资金流入量飙升至803亿美元，创下该公司自1997年开始跟踪相关数据以来的最高纪录，而2008年该类基金资金流出495亿美元。

　　 数据显示，有“金砖四国”之称的巴西、俄罗斯、印度和中国是今年投资者感兴趣的主要对象，这些市场共流入约600亿美元。

　　 非美货币大幅上升，澳元最猛

　　 如果沿着这些传导图，我们不仅发现投资于海外市场的QDII表现上乘，而且2009年银行发行的其他类型理财产品中，收益排前20的产品也不无关系。

　　 例如债券市场，仅次于结构性产品的综合表现。前20款产品平均年收益在9%以上，全部是澳元产品。投资者除获得产品本身收益外，还能分享澳元汇率升值（澳元兑美元已上升约30%）的红利。

　　 同样，结构性产品、投资于证券市场的相关理财产品均受益于中国经济向好而带动A股与港股的反弹效应。

　　 惟独信贷资产类理财产品受降息影响，2009年的整体表现弱于2008年。但它的发行数量并没减少，反而各行加大了发行力度。背后的原因在于，银行借该类型理财产品将信贷资产转移成表外业务，为信贷规模挪移腾出了空间。

　　 本来2010年这一手段必定被银行加倍使用，但银监会最近的一纸通知致使此类产品发行暂停。

　　 2010年人民币理财成主流

　　 虎年来临，虎虎生威，但它究竟是延续2009年牛年走势，还是会虎头蛇尾？这很难判断。但可以理清几个关键词。

　　 一是人民币升值。“在恢复中国经济平衡的背景下，强劲的人民币是为了中国经济的最佳利益着想。”渣打全球研究部首席经济学家李籁思表示，“在2010年，可能从春季之后，我们预计人民币开始升值，尽管会比较缓慢。”

　　 渣打中国首席投资总监梁大伟同样认为，“以人民币为投资标的的产品会成为2010年市场主流。因为2009年，人民币兑美元的汇率较稳定，但接近年底，市场上已积累起很强的人民币升值预期。到明年，人民币升值预期将更强，如果出口继续复苏，人民币兑美元的汇率将有所放宽，人民币将兑现升值的预期。这将加大人民币产品的吸引力。”

　　 说到人民币升值，不得不重提美元贬值话题。东亚中国财富管理中心总经理陈柏轩告诉理财周报记者，“美元指数目前仍处近三十年的低位，可能继续反弹，因为美国的数据在不断好转，就业止跌，楼市回暖，消费信心反弹，美联储有望在年中升息，这些都有利于美元。”

　　 “与之相反，过去一年的明星货币日元可能风光难再，目前已接近数十年的高位，而日本经济增长动力缓慢，日本央行缺乏政策弹性，日元接下来可能面临回调的压力。”陈柏轩说。

　　 一旦美元升值，直接与之负相关的投资品种是石油、黄金。先说黄金，2009年黄金价格屡创新高，近期则处于回调阶段。梁大伟认为，2010年黄金仍存在上涨空间，“不过也需要留意到美元在2010年上半年可能出现的反弹，2010年上半年黄金的走势也将比较动荡。”

　　 关于黄金未来的走势，市场在慢慢发生分歧。最近一说法更是指出“黄金是当下最大的泡沫，比高房价还大。”

　　 关于石油，2009年它从30美元的谷底反弹至80美元。施罗德“环球能源基金”基金经理John Coyle接受理财周报记者采访时曾表示，预计2010年原油价格在65美元/桶－80美元/桶之间，不会涨得太快，因为美国经济复苏还比较微弱，沙特地区原油库存产能富余。

　　 迎战通胀，买理财产品短期为上

　　 2010年，流动性充裕这一点被多数专家肯定。由此引出的第二个理财关键词：通胀。

　　 2009年11月，CPI通胀率连续9个月负增长后迎来首次正增长，食品价格再次攀升，通胀到来的担心开始积聚。

　　 多位经济学家的分析认为，预计2010年上半年CPI增速将继续回升。基数效应负面影响的消退以及食品、燃料、医疗服务和房地产价格的上涨都将进一步助推CPI。

　　 为抑制通胀预期，渣打银行预计央行将在2010年一季度末至二季度两次上调基准利率。

　　 一旦通胀来临，客户在选择理财产品时，产品的最终收益需要减去CPI通胀率，也许才是产品真正的投资收益。

　　 假设央行采取加息措施，那么投资者在选择理财产品尤其是结构性理财产品时，还需要注意另一条：避免产品周期过长。

　　 2009年，多位财富管理老总接受理财周报记者采访时表示，资产配置中现金配置必不可少，以便随时抓住市场机会。2010年，他们表示手上仍需留有现金。

　　 陈柏轩表示：“债券市场或许会面临压力，因为利率有望从谷底逐渐走出。许多央行可能在中期左右，在美联储的引领下开始加息。债市主要的策略是以短期债为主，或信用和收益均较高的公司债。另外可以投资于有升值潜力的货币计价债券，如亚洲国家货币的货币。可转债和浮息债也有较好投资机会。”

　　 2010年的第三个理财关键词是“新兴市场”。

　　 陈柏轩表示，“地区分布方面，整个新兴市场仍是关注的重点。新兴市场2009年经济强劲反弹，再加上全球资金泛滥，推动MSCI新兴市场指数从3月低位到年底累计升逾100%。有研究预计2010年新兴市场经济增速将超过发达国家的三倍。”

　　 李籁思则表示，“2010年的一个关键主题是全球经济与金融主导力量自西方向东方的转换。赢家将会是财力雄厚或拥有自然资源的经济体。”

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