“鲁能系”资产重塑 

　　广宇发展和金马集团已分别被确定为鲁能集团房地产；煤电两大主业整体上市的唯一平台

　　本报记者 徐炜旋北京报道

　　在转让鲁能泰山(000720.SZ)控股权一年后，鲁能集团开启了新一轮更大规模的资产重组，以期实现“鲁能集团房地产和煤电两大主业继续做强做大”。

　　据鲁能集团旗下广宇发展(000537.SZ)和金马集团(000602.SZ)近日公布的重大资产重组预案，鲁能集团拟把广宇发展打造成旗下唯一的地产上市平台，广宇发展将收购鲁能集团旗下7项房地产资产，预估值为59.2亿元；而金马集团则将成为鲁能集团旗下的煤电业务平台，其将向鲁能集团收购其预估值为53.1亿元的3项煤电资产。

　　鲁能集团相关负责人去年12月31日接受本报记者采访时表示，鲁能集团想通过资产梳理，借助资本市场，来实现集团公司在房地产和煤电其它项目的开发与推进，两大资产平台确立后，未来其它项目将陆续注入。

　　重塑煤电平台

　　煤电产业作为鲁能集团重要主业之一，此前一直拥有一上市平台，即鲁能泰山，但随着该公司控股权的转让，鲁能的煤电资产又全部集中在集团旗下。

　　2008年12月，华能集团以6.37亿元的代价，收购鲁能电缆电器56.53%的股权。鲁能电缆电器持有上市公司鲁能泰山18.54%的股权，为其第一大股东。由此，华能集团成为鲁能泰山实际控制人。

　　而伴随着华能入主鲁能泰山，山东鲁能集团产业结构调整也拉开了序幕。此前国家电网人士在接受本报记者采访时就表示，“厂网分离”并非鲁能集团出售山东发电资产的唯一逻辑，同时也是调整鲁能煤电资产产业结构的需要。

　　据上述国家电网人士介绍，鲁能集团当时出售的495万千瓦的发电资产中，大部分都是小机组，而鲁能在山东之外新建的大机组都没有卖，“那些项目基本都是煤电一体化项目，抗风险能力比较强”。

　　鲁能集团人士也向本报介绍，目前鲁能集团煤电产业基本都按照煤电一体化模式来开发，重点在山西、陕西、新疆、内蒙古、云南、宁夏、黑龙江等省区投资建设煤电一体化项目。

　　在具体规模上，鲁能运营发电装机容量786万千瓦，在建824万千瓦；运营煤矿年产能1870万吨，在建煤矿年产能3770万吨。于是，为使煤电资产继续做大，鲁能集团急需为煤电资产寻找新的资本平台，而最终方案选择的是鲁能旗下的金马集团。

　　为何选择金马集团这家以通信和铝业为主业的公司作为煤电新的上市平台，上述鲁能集团人士告诉本报：首先是解决该公司因电解铝亏损造成的盈利能力不佳的问题，如果能注入煤电资产将有利于改善其业绩；第二，其主业转型也能解决了鲁能集团煤电资产的上市问题。

　　根据公告，金马集团将向鲁能集团增发4亿股A股，购买河曲电煤70%股权、河曲发电60%股权、王曲发电75%股权。三者均为鲁能集团在山西省内开发的煤电一体化项目。

　　据了解，注入三家电煤公司资产后，金马集团将成为煤电一体化上市公司，以火力发电为主，辅以部分风力发电。总装机容量将达到2445MW，权益装机容量1647MW。另外拥有电煤资源储量19.04亿吨，另有70.97平方公里矿区处在探矿阶段，设计原煤产量为300万吨。

　　与此同时，鲁能集团将剥离金马集团旗下部分铝业资产：金马集团将旗下眉山启明星铝业40%股权在天津产权交易所挂牌出售，20个工作日的公告期内如无第三方购买，鲁能集团及关联公司将购买这部分资产。

　　借机做强做大

　　根据鲁能集团最新战略，鲁能集团将以金马集团作为煤电资产的整合平台，为逐步实现煤电产业的整体上市奠定基础。

　　上述鲁能集团人士告诉本报，注入山西三家公司仅是鲁能集团煤电资产上市的第一步，下一步将有效利用资本市场，以促进其它项目的开发与建设。具体将采取“集团优势资源注入上市公司—集团获取收购资金—投入项目发展—企业长远发展”模式，以促使煤电产业做强做大。

　　他表示，目前鲁能集团仍有不少煤电一体化项目正在推进，未来将根据项目发展情况，逐步注入到金马集团。

　　但有业内电力专家对鲁能做大做强煤电产业表示质疑，认为根据电力改革“厂网分开”原则，除部分调峰调频电厂外，电网企业不能涉足火力发电项目，所以，从长期来看，国家电网旗下的鲁能集团火电资产是需要分离的。

　　对此，本报在金马集团资产重组预案中并没有看到对这一风险的提示。国家电网人士此前在接受本报记者采访时表示，厂网分离在时间上并不是很紧迫，仍在等待有利的时机，对鲁能这一部分的发电资产的剥离，国资委也没有给出明确的时间表。

　　对于鲁能的另一主业房地产，此次也采取了与煤电产业类似逻辑，以加快资产注入上市公司步伐。

　　此次，鲁能集团将旗下七家房地产公司的股权注入广宇发展，具体方案为：拟以9.88元/股的价格向鲁能集团发行不超过7亿股，用于收购鲁能集团的7家下属房地产公司的股权。

　　而为实现鲁能集团房地产业整体上市铺平道路，2009年12月7日，鲁能集团分别与旗下南开生化和恒源置业两家公司签订了《国有股权无偿划转协议》，南开生化和恒源置业分别拟将其持有的广宇发展股权无偿划转给鲁能集团，使得鲁能集团直接持有广宇发展20.017%股权，成为第一大股东。

　　上述鲁能集团人士介绍，鲁能集团将旗下七家房地产公司的股权注入广宇发展，是实现鲁能集团房地产业务整体上市的第一步重要步骤。

　　据了解，以煤电及房地产为主业的鲁能集团预计2009年实现收入303亿元、利税75亿元。“集团已在2009年实施了产权整合和资产重组，压缩了产权级次，缩短了管理链条，目的是要使资产结构得到进一步优化。”上述鲁能集团人士最后表示。

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