每经记者 黄惠敏 发自深圳

　　2009年近10万亿元的天量资金流出后，2010年信贷走向何方？

　　有部分市场人士认为，为巩固经济的企稳，明年的信贷规模不可能有大幅的下降。11月底，银监会主席刘明康曾表示：2010年信贷预计在6万亿～7万亿元。近期，又有消息称明年信贷上限或为8万亿元。6万亿？7万亿元？还是8万亿元？抑或是信贷上限像今年一样突破预期？

　　投放基调适度宽松？

　　对明年的信贷投放走势，有银行业分析师对记者表示，“应该还是实行宽松政策，不敢先于其他国家收紧”。但也有分析师认为，明年的政策为“有保有压，但主要是压”，而管理层对2010年信贷规模的预计，似乎印证了这一点。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委称，最终的结果跟监管部门的想法是否一致，还很难说。他表示，2009年初没有预料到贷款最终会放出这么多。

　　国泰君安分析师在2010年宏观经济展望的策略报告中称，“预计2010年新增贷款额为7.6万亿元左右。这一规模对应的新增贷款大约可以推动25%~28%的城镇固定资产投资增长。”

　　西南证券银行业分析师付立春则认为，2010年的货币供应仍相对充裕，且流动性更为均衡。他表示，货币供应充裕为中国经济恢复提供了有力支持，也对银行贷款规模的扩大、不良贷款的控制提供了有力支撑。银行经营环境趋于乐观，银行2010年的经济与货币环境相对2009年会有所改观。付预计，2010年新增贷款规模将达到7.6万亿元，上半年5.32万亿元，月平均约0.89万亿元；下半年约2.28万亿元，月平均约0.38万亿元。

　　“7.6万亿元”的预测与监管层预计相近。

　　尽管“适度宽松”被不少市场人士认为是明年政策的主调，但天量信贷增长不可持续也成为市场人士的共识。联合证券分析师认为，天量信贷增长不可持续。未来信贷增长面临两大压力：一是资本金和利息支出压力。如果继续拉动信贷增长，银行体系面临作为供给者的资本金压力与实体经济部门作为需求者的利息支出压力；二是资产价格压力。从负债率角度看，地方政府要继续推动投资，必须提高土地等资产的价格才能形成自有资金，并撬动信贷增长。但这会使抵押品价值处于高风险状态。

　　信贷需求仍不小

　　尽管监管层已经预计了明年信贷规模的区间，但有市场人士却对此表示质疑，如此信贷规模能否满足实体经济增长的需要？

　　对于明年信贷走向，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军在接受采访时表示，如果跟2009年将近10万亿的信贷相比，2010年肯定是比不上的，但从明年的具体情况看，信贷需求也是不小的，但需求能否实现可能会受到现实条件的约束。

　　赵锡军认为，2010年信贷需求主要集中在两方面：一方面，是继续落实4万亿元的刺激经济的一揽子方案，方案里除中央的资金外，有很多是通过银行信贷资金配套的。2009年已开工的项目在明年要继续投下去，银行信贷资金需求是主力。另一方面，在4万亿元刺激方案里约30%的新项目可能在2010年开工。这部分新项目的启动，和2009年一样，需要中央拨一部分资金，银行来配套一部分资金。

　　市场人士多认为，2010年的经济情况比2009年要好一些。

　　赵锡军表示，从宏观层面上讲，继续保持宏观经济的稳定性和连续性，不会对积极财政政策和适度宽松的货币政策有根本性调整，但是流动性的调控可能会有。而流动性的调控是否会影响到信贷的投放量，值得市场注意。2009年大量集中投放信贷，信贷投放集中性可能会带来风险集中性。从监管的角度来说，是否会继续允许商业银行短期在大规模的项目上投放大量的信贷，值得考虑。从风险角度来说，可能会有所收紧。从商业银行自身来看，由于2009年大幅度的投放对商业银行构成资金来源的压力，有些商业银行存贷比可能已超过75%的红线，有的可能资本充足率受到一定影响，有的可能拨备达不到要求。商业银行在大量放贷上有没有能力管好，包括2009年放出去的大量信贷，能不能管理好，这都是考验。

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