每经记者 宋怡青 发自北京

　　 2009年日历终于要翻完了，即将迎来新一年的曙光。

　　 在这辞旧迎新的时刻，保险机构既忙着盘点2009年的业绩，也在心里打起了来年如何布局投资的小算盘。延续谨慎的权益类投资，驱利避害的债券市场，潜力巨大的新投资渠道，新一年的投资大战即将开幕。

　　权益类：延续谨慎 稳中求胜

　　 回首2009年，股市在震荡中上升，“乐观谨慎”是保险布局的主要基调，这一基调也将延续到了2010年的股市投资中。

　　 “虽然近期（12月）股市出现了下跌，但是我们始终认为，牛市的根基并没有动摇，同时，此次调整也为布局跨年度行情带来了一定的投资机遇。”一位长期从事保险资金运用的保险资产管理公司高管告诉记者。

　　 “2010年，积极的财政政策和适度宽松的货币政策将继续实施，调整经济结构将是明年工作的重点……”这让保险资金大受鼓舞。“经济结构调整，A股市场将产生大量的投资机会，明年上半年的股市应该仍有上行空间，投资股市也适合保险资金流动性的要求，明年可能会采取加仓策略。”上述资产管理公司人士表示。

　　 当然，保险机构在看好明年股市投资机会的同时，也对于未来的不确定性较为担忧，明年二季度调仓已成业内共识。

　　 前述高管表示，“明年二季度以后我们会谨慎调仓，相机抉择。涨就抛一些，跌就买一些，以做波段为主吧。”另有业内人士表示，“我们会把仓位严格控制在10%附近。把握好行情发展的主线，较为看好国有大型龙头企业的股权，像电力、煤炭、新能源等。”

　　债券投资：主要战场 趋利避险

　　 无论外部经济环境如何变化，债券投资始终是保险资金的主战场。据保监会数据显示，从2009年6月开始保险连续四个月大规模加仓债券。截至10月底，银行间市场保险资金债券持有量已达435.7亿元，刷新年内高点。

　　 “固定收益一直都是保险资金收益的主要来源，所以我们不会把太多的注意力放在股市，这并不符合保险投资求稳的原则。”前述高管对记者称，“2010年经济增长可能会有小幅提速，债券的收益率将会继续攀升，所以保险对债券的投资比重可能与今年基本持平。”

　　 随着经济复苏的前景逐渐明朗，在通胀预期等因素的共同作用下，以及保监会新规定的颁发，债券品种有望迎来暖春，企业债等信用品种或将迎来“高息时代”。此外，保监会日前出台了《关于债权投资有关事项的通知》（以下简称“通知”），将保险资金投资企业债的比例由不超过上季末总资产的30%上调至40%。

　　 “明年保险可能会考虑加大在企业债方面的投资，但是还要具体情况具体分析。”一位保险投资人士强调，如果2010年央行加息，债市的风险将会加大，再考虑到通胀预期等因素的影响，来年保险会更关注短期国债和政策性金融债等稳定的品种。

　　 “考虑到外部经济环境的不稳定性，保险在短期内不会大比例增持香港的债券。”保险投资人士还表示。

　　其他渠道：方兴未艾 潜力巨大

　　 2009年，新《保险法》的实施，为保险业投资开辟了不动产和未上市公司股权两条新的渠道。虽然现在投资细则尚未出台，但保险机构均跃跃欲试，并已开始囤积储备项目，比如投资回报率较高的商业地产投资板块等。

　　 “我们是在为不动产投资的开闸做准备，在项目资源、人员储备以及相应的管理机制已经有所储备。”前述资产管理公司高管对记者称。

　　 据中金公司预测，从国际经验以及我国保险资金股票类权益投资比例的上限来看，预计保险资金的不动产投资比例合理上限应该在10%到15%之间，但初始上限可能为5%。

　　 在未上市公司股权投资上，保险机构也是不遗余力。目前，中国人寿、中国人保、中国平安和泰康人寿等行业巨头均已经向保监会提交了成立PE投资公司的申请，准备在未上市公司股权投资盛宴中分得一杯羹。

　　 王蒙分析，投资于非上市企业股权,可以进一步拓宽保险资金的投资渠道，为保险公司提供更多可以获取较高收益率的机会。但是风险也不容忽视，如果投资的公司倒闭，保险资金可能将颗粒无收。除此之外，未上市公司股权只有在上市以后才能退出，变现能力差也与保险资金要求流动性的要求不符合。