■广发华福　林畅

　　 上周大盘整体呈现震荡下跌走势。除上周一收阳外，其他四个交易日均呈现缩量调整走势，上周全周高点见于３３３４．０１点，最低探至３２２５．５６点。最终周线收阴，量能较前周大幅萎缩。上周市场亮点不多，整体风格呈现多空相对平衡态势，市场日成交量较前周大幅萎缩，而权重板块走势疲软，金融、地产等指标板块均呈现弱势整理格局，压制股指向下缩量整理，但整体下行幅度不大，总体维持了盘整格局。而市场热点依旧体现在中小市值品种中，农林牧渔、低碳内需型品种不时有出彩表现。而创业板市场个股也基本呈现冲高回落态势。整体来看，市场心态趋于谨慎，多空双方势力相对均衡。

　　宏观数据显示经济继续向好

　　 １１月外贸ＣＰＩ双双转正，印证中国经济强劲回升。１１日，国家统计局、海关总署、中国人民银行、财政部密集公布了１１月份中国经济数据。从工业增加值到进出口，从投资到消费，从物价到信贷增长，１１月份的经济数据再次验证了中国经济的强劲回升态势。其中：海关总署公布，我国１１月进出口总值２０８２．１亿美元，同比增长９．８％，一举扭转了外贸为时１年的下降局面，并且也是年内首次月度正增长。其中出口值１１３６．５亿美元，同比下降１．２％，环比增长２．６％；１－１１月，我国对外贸易累计进出口总值１９６４０亿美元，同比下降１７．５％。其中出口１０７０９．８亿美元，下降１８．８％。国家统计局数据显示，１１月我国居民消费价格ＣＰＩ同比上涨０．６％，结束了连续九个月的同比负增长。１１月我国规模以上工业增加值同比增长１９．２％，比上年同月加快１３．８个百分点，比１０月加快３．１个百分点，创下２００７年６月以来的最大增幅，也是连续７个月同比增速加快。最新公布的１１月宏观经济运行数据，从各方面进一步确认了中国经济复苏的进程进一步加快，特别是出口实现正增长和物价指数转正，意义较大，这将制约股市向下调整的空间，ＣＰＩ显示通胀预期仍在可控范围内。不过，因数据基本也都在市场预期之中，没有失望也没有过多的惊喜，市场对相关数据的反应相对平淡，延续了缩量整理走势。

　　市场外围环境偏暖为主

　　 上周消息面较为密集，首先，外盘走势相对疲软，大宗商品随着美元指数的止跌回稳均呈现下挫走势，对于上周Ａ股市场走势产生一定消极影响。其次，政策面，中央经济工作会议圆满闭幕，对于来年宏观经济政策提出指导性要求，在财政、货币政策整体不变的前提下，调结构、保质量，成为重点，对于内需型板块的家电、汽车等提出扶持建议，而对于节能减排方面的政策也再次受到市场关注，而其中虽然个人住房转让营业税征免时限由２年恢复到５年，但其他住房消费政策继续实施，而且恢复到“五年”的效应可能是房子总量供应不足，反倒促使房价继续攀升。而房价的关键是信贷支持政策，故此信息对地产是明“空”实“好”。因此对于地产板块短期构成利空但中期仍然看好，尤其是城镇化过程中对于二三线城市地产商构成较大正面影响。

　　年末市场扩容压力仍大

　　 新股发行提速，面临扩容高峰，１０支新股本周申购，Ａ股再吹扩容风。本周共有１０只新股发行，其中周三发行的８只创业板股票和周五发行的２只中小板股票将出现申购撞车；而周五发行的中小板又会和１２月２１日发行的大盘股中国北车出现申购撞车。另外，新股发审明显提速。年末新股扩容节奏明显加快的背景下，这对于临近年末的资金供求产生巨大影响，市场观望气氛较浓，上周市场量能的萎缩也在一定程度体现供求关系的微妙变化。

　　后市展望

　　 综合市场技术形态、基本面因素并结合权重板块的估计来看，市场调整空间也较为有限。目前调整还在可控范围。资金压力需要等待时间，短期市场受新股扩容压力阴影尚未过去，而２０１０年一季度货币供应潮即将来临，市场上下空间都相对有限。因此，股指依旧维持箱体整理态势。操作上建议适当控制仓位，不追涨，不杀跌，利用震荡调整持仓结构，并中期（来年）布局低吸潜力品种。