撰写机构:渤海证券 报告作者:张雷

　　我们对近期宏观数据以及有关政策进行了简要的回顾与分析，归纳而言，我们认为：

　　其一，M2和M1增速持续攀升，二者差额进一步扩大，存款活期化趋势不断强化。M1和M2均创历史新高，二者增速差额进一步扩大，存款活期化趋势不断强化。央行公开市场操作连续9周净回笼资金6880亿元，直接针对近期外汇占款的大幅增加，间接针对不断增强的通胀预期。

　　其二，信贷方面，新增贷款小幅回升，贷款结构进一步优化。得益于到期票据融资大幅减少和商品房销售火爆带动居民户中长期贷款的大幅回升，本月新增贷款小幅回升。从信贷结构上来看，中长期贷款占比居高不下，贷款的长期化趋势仍然比较明显，但是中长期贷款得规模创年内新低。

　　其三，银行间市场“量价双降”，显示银行体系流动性仍然充裕。受近期信贷投放减速、外汇占款增加以及年末国债和公司债发行量下降等因素的影响，银行间市场呈现出成交量下降和“双率”小幅回落的现象，显示银行体系流动性依然比较充裕。

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