撰写机构:国海证券 报告作者:--

　　我国对外贸易明显好转，11月份我国进出口总值实现年内首次月度同比正增长。据海关统计，11月份当月，我国外贸进出口总值2082.1亿美元，比去年同期（下同）增长9.8%，环比增长5.4%；其中出口值1136.5亿美元，同比下降1.2%，环比增长2.6%。符合我们此前预期出口由于海外市场补充库存的因素，出现了反季节扩张。但是我们注意到由于10月份的出口比9月份下跌有节日因素，但11月份出口只是与9月份基本持平，因此未来3个月出口同比增速回升动力可能主要来自基期因素，而非海外需求进一步增加。

　　]同比来看，增速大幅回升的主要原因是基期因素，去年11月份出口额比10月份大幅下降了130亿美元。环比增长的主要动力仍来自耐用品，而纺织品和鞋类等日常用品变动不大，更显示出本次出口环比回升的主要原因是补充库存。而圣诞相关产品如玩具、灯具等则由于季节因素下滑较快。整个出口状况都在正常的预期范围之内。