撰写机构:海通证券 报告作者:汪辉

　　根据今日中国海关总署发布的数据，11月我国进出口同比增年内首次转正，贸易顺差维持高位。我国2009年11月进出口总值为2082.14亿美元，与去年同期相比增速为9.8％；其中，出口总值为1136.53亿美元，与去年同期相比增速为－1.2％，进口总值为945.60亿美元，增速为26.7％；贸易顺差190.93亿美元。

　　出口快速回升，贸易顺差维持高位。从11月份当月的进出口数据来看，进出口总值名义同比增速在本年度内实现了首次转正，出口同比增速降幅较上月大幅收窄，进口同比增速转正且超过了20%。当然，今年11月共有21个工作日，而去年是20个工作日，这部分地放大了当月的进出口增速，但即便是扣除工作日因素，进出口仍有明显回升。从数据上看，进口回升力度很大，但值得注意的是，去年11月是进口大幅下滑的转折点，月度进口额从去年10月的931亿美元下滑到11月的749亿美元，因此，本月进口同比增速的回升更多地是因为基数较低引起。本月的贸易顺差与我们的预期基本一致，在200亿美元附近。从贸易顺差保持较高位置来看，我们也可以判断出，出口回暖速度趋势是快于进口回升的，在此，我一般贸易出口和加工贸易出口均有较快回升。从贸易方式的细分数据来看，一般贸易和加工贸易出口的回升速度都很快，其中，一般贸易出口增速降幅环比收窄了13.2个百分点，加工贸易则收窄12.5个百分点。加工贸易出口增速上升较快与前期加工贸易进口回升有一定关系，基本原因是国际贸易的回暖，而本月一般贸易增速上升则对出口回暖起到了重要作用。一般贸易和加工贸易进口增速同比环比都有较大回升，但这与去年同期和今年上期基数低密切相关，因此不能就此判断进口形势。