撰写机构:上海证券 报告作者:屠骏

　　趋势判断与投资策略：

　　“股票是有重量的”，缩量横盘趋势不会长久维持。年末融资潮的压力是分流资金导致市场失血的原因，但我们认为缩量的深层原因是来自宏观与政策层面的超预期推动力弱化，以及政策面的“外松内紧”痕迹出现，进而折射出市场忧虑心态与对预期的修正。基于上述分析，我们对本周的趋势判断为震荡盘落。本周的策略建议是控制仓位，锚定小盘成长股或主动放弃机会。

　　逻辑与原因：

　　一、数据符合预期、“外松内紧”初现经济数据皆符合市场预期，难以对大盘形成实质性推动。其中重要原因是：虽然目前市场并不担忧加息会提前到来，但市场关注的焦点正在转向政策退出的细微痕迹。中央经济工作会议对资本市场的基调从前期的“促进”变为“引导和规范”，并强调要积极扩大直接融资。

　　以及住房、消费等政策的微调，使政策面“外松内紧”初现。

　　二、美元反弹冲击风险资产的流动性随着未来美联储加息预期增强，美元中期有走出一轮趋势性反弹的机会。美元走强首先折射出全球资金风险偏好再次发生阶段性改变，美元由于套息交易面临的资金流出压力正在缓解。相反，股票以及大宗商品等风险资产面临资金流出。美元反弹对A股市场本周的趋势影响偏负面。

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