昨日盘中跌破31元发行价 收盘仅比发行价高出0．22元

　　

　　商报记者 张淑贤

　　上市不到一个月的大盘股招商证券（600999）在经历多日盘整之后，昨日盘中终于跌破31元的发行价，成为今年ＩＰＯ重启以来首只破发新股，盘中最低现30．65元。不过，午后随着金融股的企稳，招商证券也水涨船高，最终报收31．22元。

　　ＩＰＯ重启后首家破发

　　虽然最终收盘站在了发行价之上，但招商证券成为ＩＰＯ重启后首只破发股已是不容置疑。昨日早盘，招商证券低开后一路震荡向下，盘中虽不乏大笔买单入场托盘，但上午10时30分之后该股径直跳水，仅10余分钟之后坚守良久的31元发行价终于告破，随后股价仍继续走低，股价盘中最低现30．65元。

　　“招商证券破发并不稀奇，主要在于其发行价太高了。”一位不愿具名的券商研究人员对商报记者表示，“目前其动态市盈率仍在41倍左右，相对于行业平均水平，该股估值仍不低。”

　　11月10日，招商证券丝毫不惧先于其一步上市的光大证券（601788）险些破发的警示，竟然以56．26倍市盈率在一级市场发行，募集资金超百亿元。

　　“狮子大开口”的贪婪也让该股上市当日就尝到了苦头。11月17日，招商证券上市首日收盘报33．61元，较其发行价仅上涨8．42％，创出ＩＰＯ重启以来新股上市首日涨幅的最低纪录，随后该股一路震荡走低，盘中多次险遭破发。11月27日，招商证券盘中最低现31．10元，距离破发仅有0．10元的距离。

　　“虽然发行人、保荐人以及众多询价机构联合哄抬发行价，但过高的发行价必然要遭遇市场摒弃，招商证券盘中破发再次表明，非理性的事物必然向理性回归。”一位业内分析人士对商报记者表示，“一旦招商证券由此步入破发，则众多获配的机构投资者悉数被套。”

　　事实上，多家券商对招商证券的估值远远低于其发行价。申银万国认为招商证券上市后合理价格为25元，中金公司则给出了18－22元估值。

　　招商自家营业部接盘

　　上述分析人士对商报记者透露，要不是临近破发之际，总会有神秘资金接盘，招商证券上市后几个交易日就会破发。商报记者查阅发现，上市次日起，就在招商证券要跌破发行价的千钧一发之际，就突现大批买单涌入。这样的情况在招商证券上市19个交易日内并不鲜见。

　　此外，在11月27日濒临破发之后，招商证券次日午后突现大批资金涌入，硬生生将一只处在“死亡线上”的个股拉了回来，当日大涨3．04％。昨日在距离破发仅有0．1元前后，招商证券又现多笔大买单。

　　招商证券上市首日龙虎榜显示，成交量最大的前5名中，招商证券深圳建安路营业部和招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部分别位居买入金额二、三名，买入金额分别为4638．02万元和3756．06万元。上市次日，招商证券深圳益田路免税商务大厦营业部再次买入1998．00万元。

　　资料显示，招商证券总部位于深圳市益田路江苏大厦Ａ座38－45层，据熟悉人士透露，免税商务大厦距离江苏大厦不到500米。“虽然益田路营业部号称是游资等聚集地，但招商证券自家营业部青睐招商证券，已是不争的事实。”上述业内人士分析称。

　　继招商证券之后，谁将成为第二只破发股也为业内关注。商报记者统计发现，截至昨日收盘，中国中冶（601618）、光大证券（601788）和中国建筑（601668）较其发行价涨幅分别为8％、17％和19％。

　　延伸分析

　　新股破发是否释放熊市信号？

　　一位券商策略分析师充满担忧地对商报记者表示，发行价太高是招商证券破发的原因之一，此举可能同时也在释放一个信号，“市场是否由牛转熊呢？毕竟在牛市中，即便发行价再高，新股也不会轻易破发。”

　　2008年4月18日，上市166天的两市第一权重股中国石油（601857）跌破发行价，由此关于“牛熊的争论”戛然而止，市场普遍认为市场进入了漫漫熊市。而2008年当年上市的包括东方雨虹（002271）、滨江集团（002244）在内的众多新股更是在上市后不久乃至几个交易日便告破发。

　　截至昨日，首发破发的Ａ股还有中海集运（601866）、中国石油（601857）、中国太保（601601）、中国神华（601088）和建设银行（601939）五只“601军团”，其上市日期除了中煤能源是2008年2月1日外，其余均是2007年9月至12月牛市最疯狂之际。

　　然而，多位分析人士似乎并不认同上述观点，“发行市盈率普遍高才是导致破发的诱因，目前市场的平均市盈率不足25倍，但新股的发行市盈率甚至是平均市盈率的两三倍。”一位私募人士对商报记者表示。

　　在目前我国发行定价中，二级市场投资者炒新的热情推高了一级市场的认购量，认购量的上升又推升了新股的定价，尤其是在询价过程中，机构为了拿到较多筹码有时会毫不顾忌漫天报价，“破发并非全是坏事，至少可以给哄抬发行价的机构一次教训，从而最终促进我国新股定价市场化。”业内专家表示。

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