海通证券指出,招商银行(600036.SH,03968.HK)的资本规划目标设定并不算高。如果220亿元的配股在2010年上半年得以顺利实施的话,同时在2010~2012年风险加权资产CAGR大约在20%、现金分红率大约在20%的假设前提下,10%的资本充足率底线以及8%的核心资本充足率底线不大可能被触及。换句话说,配股完成后,招商银行管理层在未来三年内再次进行股权融资的需要并不强烈。公司管理层也在规划中表示:规划期内,若未发生对资本充足率产生重大影响的事件,原则上将不考虑进一步进行股权融资。
从2009年中期的情况来看,招商银行核心资本大约为825亿元,次级债则有300亿元,即便把220亿元的配股融资考虑在内,未来大幅增发次级债补充附属资本的空间也并不是很大。
(CBN整理)