石仁坪

　　无论是从投资者、借款者主观愿望，还是从项目进展客观需求看，银行将继续投放大量资金，因为银行已经“上船”。扩张压力与监管趋严两面“夹击”，银行业可能玩出杠杆新戏法。

　　今年前11个月人民币各项贷款增加9.21万亿元，同比多增5.06万亿元。从巩固经济复苏、货币政策持续性和减少烂尾工程角度看，明年都还需大量信贷资金。有金融界权威人士日前在讲演中称，明年银行信贷大约6万亿~7万亿元。而报道称，今年前10个月新增人民币贷款近1.1万亿元的中国银行（下称“中行”）“估计明年的规模不会少”。

　　虽然这一预期比今年实际发生额少近三分之一，但对银行业而言依然是不小的数字。今年信贷扩张已让银行账面紧张，监管层则对资本充足率等提高标准：小型银行在8%资本充足率底线基础上增加25%，大型银行增加37.5%；大型银行资本充足率不到11%不得放款。

　　银行毫无疑问需要大量融资。截至三季度末，工商银行（下称“工行”）、中行、建设银行（下称“建行”）和交通银行资本充足率分别为12.6%、11.63%、12.11%和12.57%，虽高于监管底线，但如果要支持明年的信贷增长，仍有补充资本的需求。

　　发行股票最直接，但股市难以接受，多家中小上市银行已再融资，但大银行融资传言已伤到股市，11月24日便是一例。

　　有人想到拿利润补充。有传闻称，为解决国有银行资本充足率不足，中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金”）将特许国有银行用上缴利润补充资本。根据财汇统计，上市银行今年前三季度净利润为3385.9亿元。

　　但这只是一厢情愿。汇金副董事长李剑阁表示，银行资本充足率不足的问题应该采用市场化办法解决，汇金无意让国有银行减发股息来补充资本金。

　　银行融资手段在理论上并不少。中行行长李礼辉曾说，补充资金的方式包括利润留存转增资本金、通过股市定向增发或配股、发行可转债、发行次级债等。前三种都涉及股本融资，而次级债补充资本的作用已被银监会新规定削弱。李礼辉的说法是，中行将综合考虑平衡各种因素，选择合适的融资方式。

　　工行行长杨凯生则建议，可以考虑大力发展银行信贷资产证券化来解决资本不足。

　　2005年起，国家开发银行、建行、浦发银行、工行等先后试验信贷资产证券化，但并不一帆风顺。随着金融市场发展、金融机构压力与日俱增、“加杠杆化”缺乏工具，信贷资产证券化必将有所突破。对于资本充足率，当银行无法在分子上想出新办法时，只有在分母上做足文章。

　　与过去依赖资本注入不同，银行业将越来越依赖二级市场。随着金融主体市场化及其剧烈扩张带来的压力，金融市场将迎来一波创新潮流。

　　左右二级市场的关键因素是流动性。流动性如潮汐，来得快去得快，具有很大创造力，也有很大破坏性，在“潮汐”中漂泊，要谨慎审视安全。某金融界高层人士曾在演讲中提及英国北岩银行：倒闭前资本充足率为16%，不良贷款率低于2%，但大部分资金来自资本市场，遭遇金融危机后流动性迅速逆转。