商言

　　11月的明星股莲花味精在经历了多次发布提示性公告之后，终于迎来了新的大股东。此前，对公司资产重组的炒作预期，一直令市场亢奋不已。

　　 然而，在“一拍”1750万股被神秘买家买走，“二拍”5400万股又蹊跷流拍，连番吊足投资者的胃口之际，莲花味精旋即又于12月10日发布的公告称，公司原第三大股东河南省农业综合开发公司将成为公司的新主人。

　　 当天，记者从接近公司高层的知情人士处了解到，莲花味精近年来处于亏损的边缘，前期曾试图通过产业重组寻求出路，但因定价问题而难有进展，此番作为农业创投的河南农开能够走上前台，其中体现着政府救赎的意味。

　　 实际上， 河南农开充当“救火队长”并不是第一次。早在2004年5月以来，针对莲花味精发展遇到的严重困难，该公司便斥资入股莲花味精实施救助，在缓解企业资金困难的同时，推动实施企业产权改制、股权分置改革和转移经营机制等。

　　 定价障碍

　　 上述知情人士称，由于银行债务缠身，且多年来一直处于亏损的边缘，莲花味精自2008年以来，就踏上了寻找战略投资者的征程。

　　 事实上，自2001年以来莲花味精就备受大股东占款的困扰，最终公司经营也由盛转衰。尽管在行业内具有举足轻重的地位，但莲花味精近年来却是“只赚吆喝不赚钱”。

　　 以2008年为例，其报告期内累计实现各类产品销售收入20.51亿元，其中实现味精销售收入14.98亿元，但最终实现的净利润却只有1240万元，每股收益仅为0.0117元。

　　 经营衰微而行业地位依然，在此情况下，寻找合适外部战略投资者。但公司股票的高市盈率却成为了引入外部战略投资者的拦路虎。以10月30日收盘价3.86元结合2008年每股收益计算的PE值达到330倍,其整体市值超过40亿元。

　　 相比之下，居于国内味精行业龙头地位的梅花味精集团在借壳上市五洲明珠（600873.SH）过程中给自己的评估价值仅50多亿元，但其2008年度的税后利润有4亿元，相当于12.5倍的PE。

　　 该行业中的另一龙头企业阜丰集团（0546.HK）在港上市，当前市值仅有19.2亿元，而其2008年税后利润3亿元，PE不足7倍。

　　 显然，与同行业上市公司对照，莲花味精的高市盈率一目了然。产业资本估值和二级市场估值间的巨大差异也由此产生。

　　 “救火队长”二度出马

　　 市场化的产业重组难有结果，但莲花味精的重组之路仍要走下去。于是，以大股东股权拍卖为契机，原第三大股东河南农开便被推上了前台。

　　 据公司当天的公告披露：莲花味精集团和河南农开达成调解协议，以莲花味精集团持有的公司股份5400万股，抵偿给债权人河南农开，以清偿所有债权债务。而这笔债务的出处，则是该公司以低于6折的折价从郑州市商业银行处得来。

　　 资料显示，河南省财政厅为河南农开控股股东、唯一出资人。河南农开定位于河南省唯一专业投资于农业产业化的国有投资公司，致力于农业产业化龙头企业股权投资和经营业务。

　　 河南农开10日发布的详式权益变动报告书中显示，公司旗下控股企业4家：分别是河南联创投资股份有限公司、河南高科技创业投资股份有限公司、河南农开投资担保股份有限公司等投融资平台、河南裕泰生物技术有限公司。

　　 记者注意到，在河南农开投资的企业里，除了莲花味精已上市以外，以华英农业、大用、科迪为代表的参股企业很早以前就已启动上市程序。

　　 值得注意的是，在正处于发行期的华英农业中，河南农开持股2200万股，占发行前公司总股本的20%若按本次发行价格16.98元计算，其持股市值已达3.568亿。