撰写机构:中银国际 报告作者:陈剑波、李一鸣

　　宏观经济与供求关系

　　预计2010年实际GDP增速维持在8%左右；CPI将温和增长，总体呈现前低后高的趋势，全年均值约2.7%。

　　基准利率与全球央行保持较高联动性；2010年下半年是政策敏感期，预计1年存贷款基准利率至多上调27bp；大型金融机构准备金率可能上调50bp至16%。

　　2010年债券发行总规模将略低于09年水平，但债市资金面整体不如09宽裕。

　　利率市场

　　预计1年期央票发行利率自1季度起上行至2.0-2.2%左右企稳；下半年波动区间上行至2.4-2.8%。

　　预计货币市场利率呈小幅上行趋势；上半年隔夜和7天回购月均值分别升至1.3%、1.6%附近，下半年进一步上行至1.5%-1.6%、1.8-2.0%附近。

　　预计收益率曲线呈现“上移变平”与“增陡”交替的局面，整体上移变平。1年、5年及10年期国债利率波动区间分别为1.5-2.4%、2.8-3.4%和3.5-4.0%。

　　建议以配置为主的投资者久期目标在4-5年左右，可适当增加5年左右期限品种配置比例；建议交易型投资者久期维持在3年以下，保持谨慎操作；上半年耐心等待1季度央票利率上行风险释放之后再适当介入5-7年期品种；下半年积极关注升息预期变化，等待升息风险释放或预期落空带来的波段操作机会；利率互换看多交易仍是主流策略，积极关注曲线变平交易和Depo/Repo互换之间基差套利策略。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。