撰写机构:中原证券 报告作者:刘冉

　　公司位于河南信阳，地处大别山脚，是我国最大的肉鸭一体化加工企业。公司的特色是鸭源即祖代鸭来自英国的樱桃谷，号称“樱桃鸭”，是目前国际上口感、质感最好的肉鸭之一。公司有三大块业务：冻鸭、鸭苗和熟食。冻鸭业务对公司收入和利润的贡献分别是60%、70%，是公司的最重要业务；冻鸭业务毛利率较为稳定，维持在16%-17%之间，因而是公司的“利润稳定器”，也是公司未来要做“强”的一个环节。鸭苗是公司另一项重要的收入和利润来源，占比分别达13%和20%；鸭苗毛利率高，达到37%，但是价格波动很大，业务盈利不稳定。熟食业务对公司的收入、利润贡献达13%、10%，且尚不具规模效应，毛利率水平较低，约为12%。公司产品的需求方主要是餐饮、商超和食品加工企业，熟食产品则主要用于外销。

　　盈利预测：我们预计公司2009、2010年的每股收益分别为0.34元、0.50元，若给予公司22-25倍市盈率，股价合理区间为11-12.50元，公司首日上市股价区间为16.50-18.75元。