撰写机构:联合证券 报告作者:肖晖、李辉

　　2010年我们判断化工行业整体盈利将从底部复苏，逐渐恢复至合理盈利水平。其中大宗原材料底部复苏的节奏会相对较快，代表行业为纯碱、氯碱、MDI。我们维持化工行业“增持”评级。

　　具有资源、技术、服务、并购能力的企业仍将表现出较好的个性成长能力。在行业整体平稳增长的过程中，这些公司的成长显得格外亮丽。建议关注：资源（兴发集团）、技术（江苏国泰）、服务（红宝丽、诺普信、芭田股份）、并购（湖北宜化、久联发展）等。

　　当前化工行业整体PE、PB水平处于历史平均水平，PE高于市场平均水平，PB与市场平均水平相当。我们重点关注的上市公司2009PE30倍以上，2010年PE20倍以上，PB3倍以上。对于处于周期性底部的行业来说，当前估值合理。

　　基本面好转是股价持续上涨的动力。产品价格上涨将成为周期类公司股价的刺激因素，定期报告业绩超预期将成为成长类公司股价的刺激因素。

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