撰写机构:平安证券 报告作者:罗军

　　1、结构性产品的定价可以通过各种变化转化为期权的定价，无套利定价与风险中性定价方法是期权定价的基本原理。

　　2、BS模型、有限差分法以及蒙特卡罗模拟是期权定价最常用的三类模型。

　　3、BS模型的定价过程揭示了动态对冲的思想，Delta不是动态对冲的全部，Gamma、Vega等风险同样重要。

　　4、标的资产的实际波动率、期权隐含波动率变化构成期权投资交易的重要因素。

　　5、期权等衍生品市场的缺失，使得Delta对冲成为国内发行人的唯一选择。

　　6、在缺乏Vega对冲工具的情况下，通过保守的波动率估计、选择优秀的Delta交易员进行风险控制是无奈选择。

　　7、对冲交易频率的选择需要权衡交易成本与避险误差，日Delta限额下的交易放权是可行选择之一。

　　8、障碍期权的障碍点附近对冲对交易员要求较高，敲出时解除对冲头寸带来较大的冲击成本，这些额外的成本需要在产品设计时做好充分的估计。

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