撰写机构:兴业证券 报告作者:董先安

　　汇丰银行（HSBC）公布的11月非制造业PMI为57.1%，比上月升高0.6%；.

　　中国物流与采购联合会（CFLP）的11月非制造业PMI积压订单、中间投入价格、收费价格、业务活动预期指数较上月上升，商务活动、新订单、新出口订单、存货、从业人员、供应商配送时间指数回落。其中商务活动指数为52.3%，较上月下降9.8%；.

　　结合HSBC数据来看，CFLP数据下降很可能由于其数据季节性未经处理；.

　　非制造业PMI商务活动指数环比升降数之比为（3：16）*。房屋和土木工程建筑业、零售业、批发业等10个行业高于50%，其中建筑装饰业、邮政业、建筑安装业/其他建筑业、电信和其他信息传输服务业达到60%以上，计算机服务业/软件业超过70%；餐饮业、道路运输业、环境管理业/公共设施管理业等9个行业低于50%；

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