本报记者 罗晶

　　“中国股市明年新动力是什么？我认为就是股指期货。”全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长贺强日前在第五届中国证券市场年会上如此表示。随着中小板、创业板相继登陆深交所，股指期货推出的呼声再次响起。当前，股指期货推出的时机是否已经成熟？又将对资本市场带来哪些影响？

　　有望明年上半年推出

　　“从现在一直到明年上半年都是推出股市期货的大好时机。”贺强在谈到股指期货的推出时间时这样表示。他认为，在证券市场点位不高时推出股指期货，有利于机构投资者增持大盘蓝筹股，可以提振投资者信心。如果证券市场在点位较高时推出股指期货，则做空的动力要强于做多的动力，容易引起现货市场的大幅下跌。

　　贺强认为我国证券市场推出股指期货的条件已经基本成熟。一方面，我国证券市场的容量和规模已经很大，机构投资者日趋成熟，监管者的经验不断丰富，基础性条件已经具备。另一方面，近年来，证券市场的监管者为推出股指期货已经做了大量的工作：一是中国证监会已经制定了一系列有关股指期货交易的法规；二是中国金融期货交易所已经制定了一系列有关股指期货交易的规则及风险控制的管理办法，并推出了股指期货的模拟交易；三是我国已经推出了全国统一的沪深300指数作为股指期货的交易标的。

　　在上海证券交易所研究中心总经理胡汝银看来，推出创业板后，下一步非常重要并且必不可少的举措就是推出股指期货。他指出，许多市场的经验证明，推出股指期货将降低市场的波动和风险，提高市场运行的质量和内在稳定性。

　　有业内分析人士认为，目前的股票市场环境正是推出股指期货的最佳时机。只有当权重指标股有充裕的时间回归到“价值处于正常波动状态”之中时，才符合股指期货“平稳推出”的原则。当前的股票环境正是权重股估值比较合理的区间，这时候推出股指期货，对市场的冲击会降到最低。

　　事实上，金融期货交易所负责筹备股指期货市场已有3年，这一过程因国际金融危机的影响被迫中断。市场普遍分析认为，当前中国的国民经济也企稳回升，是继续金融市场体系建设的良好时机。专家认为，在此次的金融危机中，场内的股指期货交易不仅没有出大问题，还为抵御危机立了功。这次金融危机的风暴中心美国，其股市遭遇的打击并不是最大的，原因之一就是完善而发达的股指期货市场，对于化解市场风险发挥了很大的作用。以道琼斯工业指数为例，从其2007年10月最高点14198到2009年3月最低点6547点，跌幅只有53.9%，而同期上证指数从6124的历史高点一路到1664点，跌幅高达72.8%。不难发现，减轻现货市场的抛售压力和市场冲击，平抑股票市场的波动幅度，套期保值机制功不可没。因此，股指期货不是“洪水猛兽”，只要监管得力，适时推出股指期货已经成为市场的必然选择。

　　万事俱备，只欠东风

　　据悉，最后一批62家期货公司已于近日顺利上线统一开户系统，至此，全国正常经营的164家期货公司已分五批全部纳入统一开户系统。有业内人士分析认为，期货市场统一开户实施后，股指期货的推出已经“万事俱备，只欠东风”。

　　中国证监会相关负责人此前表示，期货市场统一开户制度有利于股指期货的推出。据了解，统一开户工作从2008年初开始酝酿，主要目的是要在期货市场进一步落实开户实名制，提高客户交易编码申请效率，加强市场分析和监测监控，为期货市场持续稳定发展打好基础。统一开户既是规范期货市场发展的正常工作，有利于提高市场的效率，同时又有助于将来对股指期货市场的运行进行实时监测。

　　此外，中国《证券登记结算办法》已修改完成，这意味着中国股指期货筹备过程中的又一项基础工作宣告完成。据了解，新《办法》将于12月21日起开始实施，届时，中国金融期货交易所将与证券交易所一样，享有依法查询证券登记结算资料的权利。业内人士分析，在修改方案中加入“中国金融期货交易所”是考虑到金融期货和股票现货市场密切相关，需要信息共享以利于跨市场的协作监管。

　　日前，作为中国金融监管当局创建期货市场顾问的梅拉梅德认为，无论从交易所系统建设还是相关配套法规准备方面，中国都已完全具备了推出股指期货的条件。

　　将为股市带来利好

　　“股指期货为市场提供了一个从来没有的避险工具。”贺强认为，自1993年海南证券交易中心推出了深圳的股指期货被关闭后，股指期货“十六年磨一剑”，将为资本市场带来众多利好。

　　股指期货可以有效地规避证券市场的系统性风险。据了解，国际金融危机的冲击，经济的衰退，宏观调控政策的变化都有可能导致证券市场整体性下跌，从而引发较大的系统性风险。通过投资组合，只能规避由个别股票引发的非系统性风险，无法规避系统性风险。只有通过股指期货进行套期保值，反向操作，才能锁定现货成本和风险，从而在较大程度上规避系统性风险。

　　股指期货有利于平抑证券市场的不合理波动。我国的证券市场是一个典型的单边市，由于市场内缺乏多空两种力量的互相制衡，因此经常引起暴涨暴跌的情况发生。而股指期货可以双向交易，既可以先买后卖，又可以先卖后买。在股指期货交易中，存在大量的套期保值者和套利者，如果证券市场现货价格出现了不合理的大幅波动，或者现货价格与股指期货价格价差增大，就会引起投资者的反向操作以及大量套利行为产生，从而抑制证券市场价格的过度波动。

　　股指期货的推出更有利于促进证券市场机构投资者不断壮大。由于没有避险工具，证券投资基金以及证券公司等机构投资者，在系统性风险导致的大盘连续暴跌过程中有可能遭受巨大损失。“推出股指期货就为机构投资者提供了有效的规避系统性风险的工具，从而使机构投资者无论在市场大幅上涨中还是在市场大幅下跌中均可以正常交易。”贺强说。

　　贺强表示，因为是双向交易，上涨时候可以获取收益，下跌的时候也可以获取收益，推出股指期货将为市场增加双动力，使市场更加活跃。此外，在刚刚推出股指期货时，规模不大，品种单一，门槛较高，对现货市场的负面影响较小。“我们完全可以在推出股指期货交易之后，通过不断总结，不断完善逐渐将股指期货规模做大，从而真正发挥股指期货的重要作用。”贺强说。