舒时

　　接近岁末，在各大国际投行出具的2010年市场策略报告中，中国公司依然被赋予高权重的配置。昨天在高盛香港总部举行的发布会上，高盛亚太区首席策略分析师幕天辉及高盛中国首席策略分析师邓体顺联袂唱好中国市场，并以“西水东调”来比喻明年的资本流动格局。

　　“西水”为何“东调”？

　　在去年的金融海啸之后，中国经济最先取得复苏增长，其资本市场也出现了重大的回升。在中国经济与资本市场乐观情绪带动之下，香港的新股市场再次活跃，成为全球资本市场的一道亮丽风景。高盛认为，明年这种势头有望继续得到保持，他们呼吁投资者要保持对中国市场的高配置。

　　邓体顺用“西水东调”来比喻明年的资金流向。他解释说，“西”代表发达国家市场，“水”指的是资金。“西水东调”即“明年资金将会从西方国家流入亚洲地区”。而造成这一现象的原因是，首先，西方国家仍然将保持低利率的政策，令投资者需要寻找高回报市场；其次，西方市场的经济增长率仍然不如新兴市场，美国的退市政策可能要晚于亚洲各国，因此导致资金流向亚洲地区。

　　在亚洲，中国无疑将成为经济增长的火车头，因为其经济总量已经比其他三个“金砖四国”国家（印度、巴西以及俄罗斯）总和还要大。不过邓体顺认为，这并不意味着热钱全部涌入中国内地，事实上，亚洲股票市场普遍均会受益，这也正是他们在近期的报告中提出增持中国台湾、韩国等市场权重的重要原因之一。

　　高盛预测，亚洲区股票市场在2010年将取得30%~50%的回报。

　　A股将被国际资金调高配置比例

　　支持“西水东调”论断的幕天辉和邓体顺同时也认为，中国公司必将在MSCI指数（摩根士丹利资本国际公司编制的证券指数）中拥有更大的权重。

　　邓体顺表示，从流动性及全球机构投资者的现有头寸来看，尽管中国实现了高达8%的GDP增长，但其在MSCI指数中的比重仍然低下，而需要注意的是，那些以MSCI指数为基准的国际基金公司及投资机构，其投资组合中关于中国市场的比重又比该指数更低一些，这意味着如果这些机构进一步紧跟指数，而且中国市场在MSCI中的比重进一步得到提升的话，将会有更多资金流向这些中国概念的股票。

　　邓体顺对CBN记者说：“现在中国A股及H股加起来市值与中国GDP差不多，5万亿美元左右，H股有2万多亿美元，其他的近3万亿美元；而MSCI全球包括的中国股票还只是海外股，并没有计算A股那一块，应该说，如果（全球的基金公司）要把H股这边（比重）放开，而且再放开A股，加上如果MSCI中的中国股票从2.2%上升到8%~9%的比重，流动性应该是相当巨大的。”

　　目前中国的H股仍然增长强劲，但是MSCI指数目前仍然未取得增长溢利，邓体顺认为，这意味中国企业的增长溢价并未完全体现于价格。制图/蒋皓明