进入11月份，几场多年不遇的大雪下过，已逐渐变冷的天气又添了几分寒意，而股市里依然热浪不减。

　　随着2009年经济逐步复苏带给市场的乐观预期，上证综指从去年10月份的最低点1665点一路顽强走来，到今年8月份最高点3478点，接着连续下挫，跌到了2667点，随后震荡上行，目前上证综指又驻足3300点的台阶。创业板个股平均静态市盈率高达110.81倍。

　　股市活跃结构性风险凸显

　　仔细分析起来不难看出，不断上涨的股市已经积累了结构性的风险，使得短期市场面临更多的不确定性。理性和冷静地投资则是当前环境下投资者不可缺少的重要心理素质。

　　部分股票价格上涨主要建立在概念、题材之上，个别新股上市遭到盲目炒作，股价上升严重脱离企业价值。中国股市自年初以来累计涨幅超过了75%。部分中小市值的股票价格已回到甚至超越了上证综指6000点水平，从上证综指1665点以来已有上百只小市值股票价格涨幅超5倍，即使考虑未来两年的动态市盈率，也超过40倍，严重透支了其未来的成长性。

　　创业板市场更是表现得淋漓尽致。首批28家创业板新股在10月30日上市首日便遭到爆炒，触及监管“红线”被临时停牌。28家公司较发行价平均上涨106.23%。在随后的交易日里，创业板个股齐涨齐跌。

　　创业板市场呈现出的这种高波动性、高市盈率、高换手率的特征，属于“不健康”状态，体现了市场资金的疯狂炒作，投资风险较高。为此，业内人士建议，监管部门应适当加快创业板新股发行上市节奏，发出明确的供求预期信号，这有利于抑制创业板市场的短线炒作风。

　　多种因素共同作用股市还有上涨动力

　　我们在关注因中小市值股票价格上涨过度，股市积累了结构性风险的同时，也应该注意到，像金融、地产、钢铁、食品饮料等行业的上市公司股票价格依然处在合理水平，甚至存在部分低估。正是因为这些股票存在上涨的可能，未来股市上涨的动力依然存在。

　　而且，逐步向好的宏观经济，不断改善的企业业绩，相对仍较宽松的流动性环境，为股市发展提供了良好的基础，股市震荡上行的格局还将延续。

　　近日国家统计局公布的10月份经济数据显示，工业生产提速，投资增速平稳，消费增速加快，出口降幅收窄。表明中国刺激经济、扩大内需的政策措施取得显著成效，经济运行企稳回升的态势进一步巩固，全年实现8%的增长目标已没有悬念。

　　随着经济的逐步复苏，上市公司的业绩也在逐步好转，有些还出现大幅度的上升，这正是未来股市吸引力所在。财政部公布的数据显示，今年1-10月，国有企业累计实现营业收入178737.7亿元，同比增长0.5%，是今年以来首次同比正增长。1-10月，国有企业累计实现利润10643.5亿元，同比下降10.6%，降幅比1-9月减少7个百分点，10月份比9月份环比增长9.2%。

　　截至目前，沪深两市已发布2009年全年业绩预告的上市公司中，超过六成的上市公司全年业绩向好，部分上市公司业绩预增翻倍。11月18日，央视明年广告招标中标金额达到109亿元，创16年来的新高。这也印证了企业经营状况好转，行业复苏回暖，企业家对未来经济形势充满信心。

　　流动性充裕，股市不差钱。人民币升值的预期吸引大量国际热钱涌入中国，给我国资本市场注入大量流动性。国际热钱近期持续涌入香港，这些热钱难免有一部分流入A股市场，进而推高境内资产价格。国内股票开户数创新高；基金发行密集，仅一周在发基金就高达十多只；存款搬家仍在继续，下半年以来居民新增存款逐月减少，仅10月份居民户存款减少2507亿元；10月份，银行新增贷款2530亿元，较9月份大大减少，但M1与M2增速差快速上升，表明存款活期化趋势在增强。

　　而资本市场本身各种制度建设进一步强化和改善，推动资本市场稳定健康发展。10年风雨、10年等待的创业板顺利推出，为自主创新企业和其他成长型创业企业开辟了一条融资渠道，标志着我国多层次资本市场建设取得重大进展。融资融券、股指期货和国际板也在加快步伐，为投资者提供更多的投资渠道。

　　加强和改进市场监管，进一步完善市场法制体系建设，依法打击“老鼠仓”和各种形式的利益输送等违法行为和背信行为。强化对上市公司、证券公司、基金公司等市场主体的常规监管，推动对“老鼠仓”行为的刑事处罚，切实保护投资者合法权益。进入11月份之后，监管层对市场的风险控制明显加大了行动的力度。日前出现的“老鼠仓”事件已进入证监会的调查程序。证监会针对个人违法违规开出的首个亿元罚单日前执结完毕。这些举措也推动了股票市场在内的资本市场的健康发展，让投资者看到了希望和信心。

　　关注政策动向规避市场风险

　　虽然经济形势出现好转，但是不能盲目乐观。从国际上来看，全球经济正在复苏，但复苏的动力还比较脆弱，主要依靠经济刺激政策，金融危机的问题也并未根本解决；从国内来看，国民经济仍处在企稳回升的关键时期，自身需要解决的困难还很多，一些机制性结构性的问题凸显，结构调整不会一帆风顺，大量周期性行业的公司业绩的持续性没有保障。经济运行中存在着一些不稳定因素和风险。

　　因此，股票市场的走势也具有一定的不确定因素，虽然股市已出现反弹向好的趋势，但是阶段性波动在所难免。

　　调整经济结构和管理好通胀预期是今后一段时间宏观调控的重点。对通胀的担忧引发投资者对货币政策转向的心理预期加重。事实上，央行在近期开始部分收紧流动性，货币市场正回购操作力度明显加大。11月19日央行发行了550亿元3个月期央票。这是央行连续第六周净回笼资金，6周累计净回笼资金量已达6630亿元。

　　部分投资者则据此而担心未来流动性可能会收紧，从而对未来股市更趋谨慎。保持平和的心态，顺势而为，密切关注宏观经济的最新动向以及市场资金流向，认真分析，确定较为谨慎稳健灵活的投资策略，不失为理智清醒的选择。

　　即将召开的中央经济工作会议是定调明年宏观经济政策最权威的风向标，也是判断股市明年走势的重要风向标，值得关注。

　　（中国信息报记者 王青萍）

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