撰写机构:中原证券 报告作者:吴剑雄

　　公司具有低成本获取土地储备的能力。公司主要通过股权收购、土地一级开发转化为二级开发、旧城改造等方式获取土地储备，这样的方式取得的土地成本低，项目抗市场风险能力强，利润率高。

　　卓越的开发能力和优秀的产品品质。公司是“品质地产”的倡导者与实践者，公司成立24年来，先后在深圳、北京开发建筑了十多个精品住宅，均受到市场及业内的高度赞誉，“玫瑰”系列高品质住宅名声很大。

　　公司拥有大量低成本土地储备。公司现有约150万平方米土地储备，其中权益可售面积约为120万平方米，平均地价成本低，项目利润可观。其中公司通过股权收购得到的通州自由小镇土地成本仅为3200元/平方米，可售面积达到70万平方米，项目周边可比项目售价已经达到12000-15000元/平方米。仅此项目就将给公司带来至少10亿元的税后净利润，使得公司未来业绩大为增厚。

　　给予公司“买入”的投资评级。我们预测公司2009年、2010年和2011年每股收益为0.25元、0.45元和0.62元。目前公司股价对应于2009年和2010年的动态市盈率分别为37.80倍和21.00倍，我们给予公司“买入”投资评级。

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