撰写机构:中原证券 报告作者:宋卫华、曹迟

　　国内宏观。

　　在适度宽松的货币政策作用下，中国经济已经率先走出底部并确立复苏。为保持经济增长趋势，预计2010年将继续保持适度宽松的货币政策，与2009年相比，防通胀将成为新主题。

　　货币与债券。

　　今年以来央行公开市场操作投放资金71580亿元，回笼65970亿元，实现资金净投放5610亿元。

　　债券一、二级市场收益率因通胀预期呈现整体上移态势，随着经济的持续复苏、通胀预期的强化和货币利率的上升，2010年债券市场整体走势将延续熊市增陡态势。

　　随着中国经济复苏的加快，债券整体将持续弱势，目前各品种收益率震荡向上，部分已经创出08年以来的新高，其中，虽然已经隐含一定通胀预期，但是，如果2010年度存在央行加息情况或宽松货币政策提前退出，债市风险加大。因此，预计2010年度整体风险大于机会。建议参与一级市场低风险套利，二级市场重点关注以SHIBOR为基准的浮动利率债规避通胀风险，注意择机布局高收益率信用产品。

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