撰写机构:中金公司 报告作者:范艳瑾

　　我们认为公司2010年收入可预见性增强，且预计公司毛利率将回升，公司目前股价具备长期投资价值。短期建议关注中海油公布资本支出计划可能带来的事件性机会。

　　我们认为目前股价具备长期投资价值：（1）2010年公司收入可预见性增强，预计增速25%。预计09年新增订单160亿，明年订单即使维持现有水平，就可以保障明年162亿的收入。而且明年四季度海外市场和深水领域预计将有进展。（2）公司今年的毛利率处于历史低位，预计明年毛利率将逐步回升：由于明年的工作量紧张程度将较今年缓和，预计外租船舶需求将减少，同时第四季度开发重点转向海外市场。

　　短期我们建议关注中海油公布资本开支计划可能带来的事件性机会（往年于1月底左右公布）。过去三年从12月份初到次年1月份底中海油公布计划后，海油工程股价上涨20%以上。

　　目前股价2010年的市盈率为19.9倍，低于历史平均水平23倍。目前投资者对于和中海油谈判的预期已经变弱，考虑到公司未来收入的快速增长和毛利率的回升，目前的估值水平较安全，维持推荐的投资评级。短期建议关注中海油1月底公布资本开支计划可能带来的事件性机会。

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