回建强

　　最新数据显示，10月份我国金融机构本外币贷款增加3639亿元，其中，人民币贷款增加2530亿元。10月末，金融机构人民币各项贷款余额39.29万亿元，同比增长34.19%。1~10月人民币各项贷款增加8.92万亿元，同比多增5.26万亿元。

　　10月份新增贷款量为2530亿元，可以说出乎很多市场人士的意料。此前，9月人民币新增贷款额为5167亿元，8月为4104亿元。10月份新增贷款出现急剧环比下跌，在一定程度上说明年底前我国金融信贷正在收紧。

　　不过随着优惠政策执行期限结束日益临近，年底楼市还会出现一波热销的行情，预计11月和12月份新增贷款量要比10月份高一些，平均月新增贷款量估计在3000亿~4000亿元。全年预计金融机构人民币新增贷款量将达到9.6万亿元左右。

　　值得注意的是，央行最近发布的《第三季度货币政策执行报告》提出了明年的货币政策趋势：一是保持市场流动性合理适度，引导货币信贷合理增长；二是合理把握信贷投放节奏，增强信贷支持经济发展的均衡性和可持续性，维护金融体系稳定。三是大力发展金融市场，促进民间直接投资。

　　从央行的表述看，“引导货币信贷合理增长”意味着明年央行将继续实行适度宽松的货币政策，不会大幅度紧缩。同时，央行强调信贷的“均衡性和可持续性”，就是要求避免出现今年上半年货币信贷发行失控的局面，要求保持均衡性和可持续性。那么，明年上半年将不会出现爆发性的信贷增长，货币信贷将在受控的状态下平稳运行。

　　而“促进民间直接投资”的要求，实际上是强调非货币创造金融活动的运行。关于这一点，央行前副行长吴晓灵认为在适度宽松的货币政策的取向下，明年的中国金融政策的原则将是，放活非银行信贷的各种金融活动，坚持在风险控制的前提下管控货币、放活各类金融活动，同时大力发展不创造货币的金融活动。所谓不创造货币的金融活动，就是发行股票、债券等各种信托计划，包括信托的贷款计划和投资基金等。

　　从这点看，我们认为，明年房地产市场面临的金融环境还是相对宽松的，信贷规模将维持在较高状态，同时，第二套房信贷政策将继续收紧，鼓励首套房的消费。

　　对于房地产企业而言，开发贷款将不是唯一的融资途径，各种创新型的融资渠道将逐步被鼓励，如信托融资、银信合作贷款计划等。当然，IPO和发债将是更加重要的融资渠道。

　　（作者系上海易居房地产研究院高级研究员）

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