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撰写机构:中投证券 报告作者:崔永、邢微微
10月份的宏观经济数据有几个重要变化:一是受到房地产投资意外下滑的影响,固定资产投资也出现下滑;二是进口降幅再次显著扩大,并由此引起的贸易顺差的大幅增加;三是新增贷款少增较多,同时M1增速迅速攀升,这意味着货币活期化程度提高,通货膨胀预期增强。具体评论如下:经济逐步恢复正常增长的态势得到进一步确认,实体经济继续向好,但要额外关注房地产投资的变化情况。尽管工业增加值、投资、消费等经济指标的环比增速比9月份下降,但除了固定资产投资之外,工业增加值和消费同比增速都创年内新高。;工业增加值的增速实现16.1%的增长,其中,重工业回升速度更快;企业产品销售率持续回暖,达到2000-2007年的平均水平。
消费增速则继续攀升到16.2%,尤其受假日因素影响,家用电器及音响器材,食品、饮料与烟酒类消费增速攀升幅度较大。
值得担忧的是,固定资产投资增速下降幅度比我们预测的还要大,这与房地产投资意外下降有关。而房地产地产投资的意外下降,既与北方地区大范围降温有关,同时也可能是房地产企业预期未来政策从紧的一种反应。从房地产投资与施工面积来看,10月份的环比情况都差于历史同期水平,但商品房销售面积环比情况接近历史同期,这说明了当前房地产投资的下滑可能只是短期波动,尽管如此,也需要投资者密切关注。